Фина́нсовый счёт платёжного бала́нса (англ. financial account of the balance of payments), структурный элемент платёжного баланса, отражающий операции с финансовыми активами и обязательствами между резидентами и нерезидентами.

Определение

Общее сальдо финансового счёта называется чистым кредитованием (т. е. в чистом выражении страна предоставляет средства остальному миру), или чистым заимствованием.

В теории сальдо финансового счёта платёжного баланса, с учётом резервных активов, соответствует сумме сальдо счёта текущих операций и счёта операций с капиталом. Однако на практике данное тождество балансируется за счёт статьи «Чистые ошибки и пропуски», т. к. возможны расхождения из-за того, что данные для составления платёжного баланса поступают из разных источников.

Как правило, проводки по финансовому счёту корреспондируют с проводками по счетам текущего счёта, операций с капиталом или другими статьями финансового счёта. Например, импорт товаров (текущий счёт) может отражаться в финансовом счёте как уменьшение финансовых активов (наличная валюта, депозиты) или как наращивание обязательств (торговые кредиты и авансы, ссуды и займы). Внутри финансового счёта также может происходить перераспределение статей в случае обмена одного актива на другой (например, облигация может обмениваться на наличную валюту и депозиты).

Операции по финансовому счёту в общем случае отражаются по рыночной стоимости и в момент перехода экономического права собственности. Возможные исключения из этого правила подробно описаны в рекомендациях МВФ по составлению платёжного баланса «Руководством по платёжному балансу и международной инвестиционной позиции» (РПБ6).

В общем виде сальдо финансового счёта, без учёта резервных активов, представляет собой разницу между чистым приобретением финансовых активов и чистым принятием обязательств (таблица 1). Вместе с тем различные представления платёжного баланса позволяют получить информацию по различным статьям финансового счёта в разрезе функциональных категорий, секторов и сроков погашения.

Функциональные категории

В основе выделения функциональных категорий лежит группировка в зависимости от экономических стимулов и моделей поведения (таблица 2). В финансовом счёте платёжного баланса выделяется 5 основных функциональных категорий: прямые инвестиции, портфельные инвестиции, производные финансовые инструменты (кроме резервов) и опционы на акции для сотрудников (ОАС), прочие инвестиции и резервные активы.

Прямые инвестиции

Прямые инвестиции представляют собой трансграничные инвестиции, при которых резидент одной страны осуществляет контроль или имеет значительную степень влияния на управление предприятием, являющимся резидентом другой страны. Контроль или влияние может устанавливаться напрямую либо косвенно.

В первом случае инвестор напрямую владеет инструментами участия в капитале, которые обеспечивают ему не менее 10 % голосов в управлении предприятием. Считается, что контроль имеет место, когда прямой инвестор владеет более чем 50 % голосов в управлении предприятием прямого инвестирования. Если инвестор владеет 10–50 % голосов, то имеет место значительная степень влияния.

Косвенные отношения прямого инвестирования могут устанавливаться, когда прямой инвестор владеет или осуществляет контроль над предприятием, которое, в свою очередь, владеет голосами в управлении другим предприятием. Прямые инвесторы также могут вносить дополнительный вклад, например в форме ноу-хау, технологий, управления и маркетинга.

Прямые инвестиции учитываются в форме участия в капитале, реинвестирования доходов и долговых инструментов. Таким образом, в финансовом счёте платёжного баланса отражается не только исходная операция по приобретению участия в капитале, но и все последующие операции между иностранным инвестором и предприятием.

Прямым инвестором может быть как физическое лицо / домохозяйство, так и другое предприятие, инвестиционный фонд, правительство или международная организация, некоммерческая организация или правопреемник (секторальный/институциональный разрез рассмотрен далее).

Портфельные инвестиции

Портфельные инвестиции представляют собой операции между резидентами и нерезидентами, связанные с долговыми ценными бумагами и ценными бумагами, обеспечивающими участие в капитале, кроме тех, которые включены в прямые инвестиции и резервные активы. То есть такие инвестиции охватывают ценные бумаги, обращающиеся на организованных или иных финансовых рынках, но не ограничиваются ими. В отличие от прямых инвестиций, основной целью портфельных инвестиций является получение дохода, а не контроля над предприятием. В результате портфельные инвесторы, как правило, имеют намного меньше влияния (либо не имеют влияния вообще) при принятии решений, однако являются источником прямого доступа к финансовым рынкам, обеспечивая ликвидность.

Производные финансовые инструменты

Производные финансовые инструменты, как правило, привязаны к другим финансовым инструментам и показателям или биржевым товарам и используются для торговли конкретными финансовыми рисками (например, валютными, процентными), независимо от основного актива. К этой категории относятся опционы, форвардные контракты и другие деривативы.

Прочие инвестиции

Прочие инвестиции представляют собой остаточную категорию, включающую в себя остатки по операциям, не относящимся к другим функциональным категориям. Обычно в данной категории выделяются наличная валюта и депозиты, ссуды и займы, торговые кредиты и авансы, а также прочая дебиторская/кредиторская задолженность.

Торговые кредиты и авансы возникают, когда платежи за товары и услуги осуществляются не в то же время, что переход прав собственности на товар или предоставление услуг. Если платёж осуществляется до перехода прав собственности, то он является авансом, если после – кредитом. Если ссуда на финансирование торговли предоставляется не непосредственным поставщиком товаров или услуг, то такие платежи отражаются по статье «Ссуды и займы» и не относятся к категории торговых кредитов и авансов.

Резервные активы

Резервные активы представляют собой высоколиквидные иностранные активы, находящиеся в распоряжении и под контролем органов денежно-кредитного регулирования (центральные банки и правительства). Резервные активы состоят из монетарного золота, специальных прав заимствования (СДР), резервной позиции в МВФ, наличной валюты и депозитов, ценных бумаг, производных финансовых инструментов и прочих требований. Используются для финансирования дефицита платёжного баланса, поддержания курса национальной валюты с помощью интервенций, покрытия внешнего государственного долга и др.

Монетарное золото – золото, которое принадлежит органам денежно-кредитного регулирования и хранится ими в качестве резервного актива. Включает золото в слитках и обезличенные золотые счета с нерезидентами, которые дают право требовать поставки золота.

СДР – международные резервные активы, которые создаются МВФ и распределяются среди его членов в дополнение к существующим резервным активам. Держатели СДР – органы денежно-кредитного регулирования государств – членов МВФ и ограниченное число международных финансовых организаций, которые являются уполномоченными держателями. Стоимость СДР устанавливается ежедневно на основе курса доллара США, евро, китайского юаня, японской иены и фунта стерлингов. СДР не выполняют роль валюты и долговых обязательств, а используются в качестве платёжного и резервного средства.

Резервная позиция в МВФ – средства, которые может иметь на своём счёте в МВФ каждая страна, которая входит в его состав.

Институциональные сектора

Институциональная единица представляет собой экономическую единицу, обладающую правом владеть активами и принимать обязательства, осуществлять операции и принимать экономические решения. Каждая институциональная единица является резидентом экономической территории, с которой она наиболее прочно связана и которая является центром её преобладающего экономического интереса. Институциональные единицы со схожими экономическими целями, функциями и поведением объединяются в институциональные сектора. В РПБ6 выделяется 4 основных институциональных сектора: центральный банк, депозитные организации, сектор государственного управления и прочие сектора.

Центральный банк

Центральный банк – финансовое учреждение (или группа учреждений), осуществляющее контроль над ключевыми аспектами финансовой системы.

Депозитные организации за исключением центрального банка

Депозитные организации (за исключением центрального банка) – финансовые организации, занимающиеся посредничеством как своим основным видом деятельности. При её осуществлении такие организации принимают обязательства в форме депозитов или финансовых инструментов, являющихся близкими заменителями депозитов (например, краткосрочные депозитные сертификаты). К таким учреждениям обычно относятся коммерческие, сберегательные, сельскохозяйственные, кооперативные кредитные банки, компании, выпускающие дорожные чеки, специализированные банки и т. д.

Сектор государственного управления

Сектор государственного управления включает различные органы государственной власти и органы местного самоуправления, образованные в результате политических процессов и обладающие законодательной, судебной или исполнительной властью над другими институциональными единицами в пределах данной территории.

Прочие сектора

Среди прочих секторов обычно выделяются прочие финансовые организации и нефинансовые предприятия и домохозяйства. В свою очередь, прочие финансовые организации подразделяются на фонды денежного рынка, инвестиционные фонды (открытые или закрытые), прочих финансовых посредников, вспомогательные финансовые учреждения, зависимые финансовые учреждения и кредиторов, страховые компании и пенсионные фонды.

Нефинансовые предприятия представляют собой институциональные единицы, основной деятельностью которых является производство товаров и нефинансовых услуг с целью получения прибыли.

Домохозяйство – группа проживающих совместно физических лиц, объединяющих частично или полностью свои доходы и имущество и совместно потребляющих определённые виды товаров и услуг (жильё и продукты питания).

Некоммерческие организации, обслуживающие домохозяйства (НКОДХ), – институциональные единицы, основная деятельность которых заключается в предоставлении товаров и услуг домохозяйствам или обществу в целом на бесплатной основе или по экономически незначимым ценам. НКОДХ финансируются в основном за счёт пожертвований, взносов или доходов от владения реальными или финансовыми активами. Примеры НКОДХ: благотворительные общества, организации по оказанию гуманитарной и другой помощи, научные общества и пр.

Фонды денежного рынка – структуры коллективного инвестирования, привлекающие средства с помощью публичного выпуска акций или паёв. Полученные средства в основном инвестируются в инструменты денежного рынка, акции и пр.

Инвестиционные фонды (кроме фондов денежного рынка) также являются структурами коллективного инвестирования, привлекающими средства с помощью публичного выпуска акций или паёв. Однако полученные средства инвестиционные фонды в основном вкладывают в долгосрочные финансовые активы, а также нефинансовые активы.

Прочие финансовые посредники – финансовые компании и квазикорпорации, занимающиеся оказанием финансовых услуг. Принимают на себя обязательства в иной форме, чем наличные деньги, депозиты или близкие аналоги депозитов (например, депозитные и сберегательные сертификаты), и за свой счёт приобретают финансовые активы. Примеры: финансовые компании, занимающиеся секьюритизацией активов, андеррайтеры, контрагенты центральных клиринговых систем и др.

Вспомогательные финансовые учреждения – организации, основная деятельность которых связана с проведением операций с финансовыми активами и обязательствами или с созданием нормативно-правовых условий проведения таких операций. Примеры: страховые брокеры, управляющие спасённым имуществом; ссудные брокеры, брокеры по операциям с ценными бумагами; компании по размещению ценных бумаг; фондовые, страховые, товарные биржи и др.

Зависимые финансовые учреждения и кредиторы – институциональные единицы, занимающиеся предоставлением финансовых услуг, кроме страхования, бо́льшая часть активов или обязательств которых не обращается на открытых финансовых рынках. Примеры: трасты, имущественные фонды, ломбарды и пр.

Сроки погашения

По срокам погашения принято выделять краткосрочные и долгосрочные финансовые активы и обязательства. К краткосрочным, как правило, относятся активы и обязательства, выплачиваемые по требованию или со сроком до погашения не более одного года, а к долгосрочным – со сроком до погашения свыше одного года или без установленного срока погашения.

Финансовый счёт платёжного баланса РФ

В России составлением платёжного баланса занимается Центральный банк Российской Федерации на основе методологии статистической базы СНС-2008 и рекомендаций МВФ РПБ6.

Исторически Россия является чистым кредитором остального мира, что отражает специфику экономической структуры страны, являющейся крупным экспортёром преимущественно сырьевых товаров, в результате чего сальдо счёта текущих операций обычно формируется с профицитом. Величина положительного сальдо финансового счёта значительно колеблется. В стабильные периоды отмечается наращивание как иностранных финансовых активов, так и обязательств. Однако в кризисные периоды резиденты сокращают свои обязательства перед нерезидентами, а поток иностранных инвестиций в страну снижается (2014–2015, 2022). В 2022 г. значительное положительное сальдо финансового счёта сформировалось за счёт увеличения иностранных активов в условиях роста мировых цен на основные экспортируемые Россией товары, корреспондирующего с сокращением иностранных обязательств из-за выхода нерезидентов из капитала российских компаний и погашения внешней задолженности предприятиями после введения масштабных санкций по отношению к России.

В разрезе функциональных категорий основной вклад в профицит финансового счёта вносят резервные активы и инвестиции (прямые, портфельные и прочие). В 2022 г. отмечался значительный рост прочих инвестиций резидентов за рубежом, что отражает как наращивание торговых кредитов ввиду значительного усложнения расчётов за российский экспорт после введения санкций, так и увеличение объёмов средств на зарубежных счетах физическими и юридическими лицами.