Облигация
Облига́ция (от лат. obligatio), документ, удостоверяющий права его владельца на получение в предусмотренный в ней срок от его эмитента номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента; долговое обязательство его эмитента; финансовый инструмент (актив); инструмент инвестирования.
История развития
Исторически облигации выступали инструментом привлечения заёмных денежных средств. В Европе c 16 в., в частности во Франции и Голландии, государством и торговцами активно выпускались облигации в качестве долговой бумаги. В России широкое распространение облигации получили в 18 в. В советские годы, несмотря на аннулирование в первые годы после революции всех внешних и внутренних займов на основании Декрета ВЦИК от 21 января 1918 г. «Об аннулировании государственных займов», облигационные займы возобновились в период НЭПа с 1920-х гг. 20 в. В 1990-е гг. 20 в. с переходом России на рыночную модель экономики облигации стали неотъемлемой частью фондового рынка. На современном этапе облигации приобрели свойство финансового инструмента, что не позволяет рассматривать их исключительно как заёмное обязательство.
Современное состояние
Российское законодательство
В современном российском законодательстве под облигацией понимается эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение в предусмотренный в ней срок от эмитента облигации её номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация при соблюдении условий, установленных Федеральным законом от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (Закон о рынке ценных бумаг), может не предусматривать право её владельца на получение номинальной стоимости облигации в зависимости от наступления одного или нескольких указанных в ней обстоятельств. Облигация может также предусматривать право её владельца на получение установленных в ней процентов либо иных имущественных прав. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт (подпункт 11 п. 1 ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг).
Нормативными актами устанавливаются особенности выпуска и доступа к организованным торгам отдельных видов облигаций: облигаций с обеспечением (залогом, поручительством, независимой гарантией, государственной или муниципальной гарантией, ипотечным покрытием), облигаций Банка России, облигаций коммерческих организаций, субординированных облигаций и др.
Порядок эмиссии облигаций определяется Законом о рынке ценных бумаг и детально регламентируется актами Банка России, в частности положением Банка России от 19 декабря 2019 г. № 706-П «О стандартах эмиссии ценных бумаг».
По общему правилу облигации выпускаются в бездокументарной форме, за исключением, в частности, государственных и муниципальных облигаций, а также корпоративных облигаций, выпущенных до вступления в силу Федерального закона от 27 декабря 2018 г. № 514-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" и отдельные законодательные акты Российской Федерации в части совершенствования правового регулирования осуществления эмиссии ценных бумаг».
Процедура эмиссии облигаций по общему правилу включает в себя следующие этапы:
Принятие решения о размещении облигаций.
Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске).
Регистрация выпуска (дополнительного выпуска).
Государственная регистрация отчёта об итогах выпуска (дополнительного выпуска) или представление уведомления об итогах такого выпуска (дополнительного выпуска).
Классификация облигаций возможна по следующим основаниям:
Эмитент: государственные и негосударственные; корпоративные и унитарные организации;
форма выпуска: документарная и бездокументарная;
тип владения: именные и предъявительские;
дислокация эмитента (регистрация выпуска): российские (внутренние), иностранные (внешние);
срок: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, отзывные и бессрочные;
срок погашения: единовременно, траншами;
доход: процентные (купонные), бескупонные (дисконтные);
наличие обеспечения: обеспеченные и необеспеченные;
оборот на бирже: биржевые (котируемые) и внебиржевые (некотируемые);
способность конвертации: конвертируемые, неконвертируемые;
цель выпуска: обычные и целевые (социальные, «зелёные» и инфраструктурные).
Иностранное регулирование
За рубежом облигации рассматриваются прежде всего как финансовые инструменты, закрепляющие денежное обязательство. Так, на фондовом рынке Китая распространены корпоративные облигации – ценные бумаги, выпущенные компанией в установленном законом порядке и с условием выплаты основной суммы долга и процентов в течение определённого периода времени (ст. 153 Закона КНР «О компаниях»).
Модельное законодательство стран СНГ содержит общие подходы к пониманию облигации как эмиссионной ценной бумаги, которые имплементированы в национальном законодательстве стран-участниц.
В Беларуси облигация рассматривается в качестве эмиссионной ценной бумаги или формы займа – облигационный заём (статьи 144, 768 Гражданского кодекса Республики Беларусь).
Законодательством Казахстана облигация определяется как ценная бумага с заранее установленным при её выпуске сроком обращения, удостоверяющая в соответствии с условиями выпуска права на получение от лица, выпустившего облигацию, вознаграждения по ней и по окончании срока её обращения – номинальной стоимости облигации в деньгах или ином имущественном эквиваленте. Облигации выпускаются только как именные эмиссионные ценные бумаги (ст. 136 Гражданского кодекса Республики Казахстан).
Законом Республики Казахстан от 2 июля 2003 г. № 461-II «О рынке ценных бумаг» устанавливается режим выпуска и обращения конвертируемых, агентских, инфраструктурных, ипотечных, обеспеченных и иных облигаций.
Законодательством Армении облигацией считается ценная бумага, удостоверяющая право её держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, и в предусмотренный в ней срок, номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет её держателю также право на получение процента от номинальной стоимости облигации или иные имущественные права (ст. 154 Гражданского кодекса Республики Армения).
По законодательству Азербайджана облигация – это долговая инвестиционная ценная бумага, подтверждающая долговое обязательство эмитента собственнику облигации, и по которой в зависимости от условий на установленную дату выплачиваются проценты (купон) или дисконт и основная сумма (ст. 1070 Гражданского кодекса Азербайджанской Республики).
В законодательстве Украины раскрывается термин «облигация»: ценная бумага, удостоверяющая внесение её первым собственником средств, определяет отношения займа между собственником облигации и эмитентом, подтверждает обязанность эмитента вернуть владельцу облигации её номинальную стоимость в предусмотренный проспектом или решением об эмиссии (для государственных облигаций Украины – условиями их размещения) срок и выплатить доход по облигации, если иное не предусмотрено проспектом или решением об эмиссии (для государственных облигаций Украины – условиями их размещения) (ст. 11 Закона от 23 февраля 2006 № 3480-IV «О рынках капитала и организованных товарных рынках»).
Облигации, наряду с акциями, являются самыми распространёнными ценными бумагами как на фондовых биржах (NYSE Euronext, NASDAQ, London Stock Exchange, Hong Kong Stock Exchange и др.), так и в рамках внебиржевой торговли.
Облигации в экономике
Облигация с экономической точки зрения рассматривается как финансовый инструмент (эмиссионная ценная бумага) или гарантированное долговое обязательство. Вместе с тем отдельные облигации могут не предусматривать выплаты их номинальной стоимости при наступлении определённых обстоятельств (например, структурные облигации). Облигации могут погашаться денежными средствами либо иным имуществом (например путём передачи размещённых акций общества).
Доход по облигациям составляют: дисконт (разница между номинальной стоимостью и ценой размещения); купонный доход (за соответствующий купонный период) и дополнительный доход (например, процентный доход от непогашенной части номинальной стоимости облигаций). Купонный доход по облигациям может быть фиксированным (сумма указывается в проспекте эмиссии) или плавающим (величина привязывается к определённым показателям, например, к ставкам межбанковских кредитов).
Выплаты по биржевым облигациям осуществляются депозитарием, осуществляющим учёт прав депонента – владельца облигаций. При этом эмитент облигаций несёт субсидиарную ответственность (в непогашенной части) перед депонентами за неисполнение депозитарием обязанности по таким выплатам.
Корпоративные облигации разделяются в зависимости от приоритета выплат на две очереди: первоочередные (владельцам обычных облигаций) и второй очереди (владельцам субординированных облигаций).