Би́ржа (от голл. beurs, нем. Börse), организованное место торговли акциями, товарами, производными финансовыми инструментами и услугами, где участники рынка покупают и продают соответствующие активы, а также стандартизированные контракты и услуги либо от собственного имени, либо действуя в интересах клиентов.

Типы бирж и их особенности

Основные принципы деятельности любой биржи: централизация и концентрация спроса и предложения, что даёт возможность участникам того или иного рынка (торгующим субъектам) своевременно получать подробнейшую информацию обо всём происходящем на том или ином сегменте рынка; предоставление надёжных гарантий расчёта по сделкам участникам рынка, что обеспечивается высоким уровнем капитализации и чёткой организацией работы расчётных подразделений (палат) биржи. Для того чтобы быть допущенным к ведению любых биржевых операций, участник биржевого рынка должен открыть счёт с депонированием определённых денежных сумм в одной из расчётных компаний, которые, в свою очередь, являются членами палаты биржи. Членом расчётной палаты может быть только юридическое лицо (расчётная компания) с высоким уровнем капитализации. Тем самым формируется надёжная система гарантий и взаимной финансовой ответственности всех участников биржевого рынка и достигается соответствующий уровень его финансовой интеграции.

Типы бирж

Существуют фондовые биржи (stock exchanges) и биржи производных инструментов (англ. derivatives exchanges или futures & options exchange/market), где идёт торговля большим набором стандартизированных контрактов на товары, ценные бумаги и финансовые инструменты, услуги. Роль валютных бирж в современной мировой финансовой системе снижается, т. к. операции по покупке и продаже наличной валюты осуществляются в основном непосредственно между банками и финансовыми институтами на межбанковском валютном рынке. Сохранились валютные биржи лишь в некоторых странах (Германия, Австрия, Сингапур, Австралия). Валютные биржи осуществляют материально-техническое обеспечение торгов; отбор участников биржевых торгов в соответствии с установленными биржами критериями; разработку правил заключения и исполнения сделок; распространение информации о ценах и количестве заключённых на биржах сделок; определение и учёт взаимных обязательств участников торгов. Значение валютных бирж обычно возрастает во время кризисных ситуаций. Это вызвано тем, что валютная биржа обладает рядом преимуществ по сравнению с межбанковским валютным рынком. В их число входят: централизация, компактность, техническая стандартизация и юридическая унификация проведения операций, высокая степень информационной прозрачности, возможность обеспечения оперативного вмешательства центрального банка в ход торгов, минимизация валютных рисков и гарантия осуществления расчётов по заключённым сделкам.

Товарные биржи (или биржи наличного товара) специализируются на торговле определённым видом товаров. Значение бирж наличного товара в мировой экономике также стабильно снижается. Однако в мире продолжает оставаться достаточное количество крупных товарных бирж, на которых сконцентрирована торговля срочными контрактами (фьючерсами и опционами) на отдельные товарные группы.

Во многих странах активно работают государственные структуры, именуемые биржей труда, которые оказывают посреднические услуги во взаимоотношениях между наёмной рабочей силой и работодателями. Важное место в работе мировых товарных рынков играют фрахтовые биржи, на которых происходит активная торговля фрахтовыми услугами.

Особенности фондовой биржи

На фондовой бирже предметом торговли являются различные ценные бумаги: государственные и муниципальные долговые обязательства (облигации) разного срока действия, а также акции и облигации частных компаний и корпораций.

На фондовой бирже торгуют акциями наиболее известных и капиталоёмких компаний и корпораций. Чтобы попасть в список акций, торгуемых на той или иной фондовой бирже (листинг), требуется пройти жёсткую процедуру отбора и регистрации по правилам биржи и требованиям национального фондового законодательства. При этом важное значение для биржи имеет фактический уровень капитализации компании или корпорации, стремящейся попасть в листинг, абсолютное соблюдение ею национального законодательства (законопослушность), а также благополучное финансовое состояние (платёжеспособность).

Основная функция фондовой биржи – дать возможность публичным компаниям и корпорациям, государству и местным органам власти привлекать необходимый для развития капитал путём размещения соответствующих ценных бумаг на организованном финансовом рынке. Фондовая биржа выполняет также функцию организованного вторичного рынка акций отдельных компаний и корпораций, позволяя одним инвесторам продавать и покупать акции компаний, обеспечивая таким образом ликвидность рынка акций определённых эмитентов.

Крупнейшие фондовые биржи в мире располагаются в США (The New York Stock Exchange, The Chicago Stock Exchange, The Philadelphia Stock Exchange), Европе (The London Stock Exchange, The Paris Stock Exchange, The Frankfurt Stock Exchange, The Milan Stock Exchange, The Amsterdam Stock Exchange, The Stockholm Stock Exchange, The Vienna Stock Exchange, The Budapest Stock Exchange, The Warsaw Stock Exchange и т. д.), а также в Азии (The Tokyo Stock Exchange, The Hong Kong Stock Exchange, The Korean Stock Exchange, Shanghai Stock Exchange и т. д.).

В конце 20 в. наблюдались создание и бурный рост новых фондовых бирж в странах Восточной Европы (Болгария, Венгрия, Польша, Румыния, Чехия и Словакия) и бывшего СССР (Азербайджан, страны Балтии, Казахстан и Россия). Кроме этого, активный процесс создания новых фондовых бирж имел место в ряде стран Азии (Индия, Индонезия, Республика Корея, Малайзия, Сингапур, Таиланд, Филиппины, Китай) и Латинской Америки (Аргентина, Бразилия, Венесуэла, Мексика, Перу).

На протяжении длительного времени фондовые биржи имели, как правило, организационно-правовую форму частных некоммерческих партнёрств (Великобритания, США, Япония) или полугосударственных организаций (Германия, Франция, Нидерланды). Некоммерческое партнёрство означало, что основной целью биржи как организации было не получение прибыли, а создание максимально благоприятных условий для торговли теми или иными товарами или ценными бумагами. При этом вся прибыль биржи, складывавшаяся из биржевых сборов и продаж ценовой информации, а также сдачи в аренду биржевых помещений (если здание принадлежало бирже), должна была реинвестироваться в развитие биржи.

Однако с течением времени в ряде стран (прежде всего США и Великобритании) наблюдалась тенденция переоформления организационно-правовой структуры крупнейших бирж в форму акционерного общества с последующим размещением акций биржи на фондовом рынке той или иной страны и выплатой дивидендов владельцам акций по итогам работы биржи (этот процесс получил название «разобъединение» англ. demutualization). Подобная тенденция всецело определяется возрастающей конкуренцией среди крупнейших биржевых площадок и необходимостью вкладывать всё больше и больше денег в развитие передовых биржевых технологий. Тем самым переход на обращающиеся на свободном фондовом рынке акции позволяет биржам занимать на фондовом рынке значительные дополнительные средства, необходимые для развития биржевых площадок.

Владельцем фондовой биржи, как правило, являются её члены (акционеры). Высший орган управления – регулярные (годовые или полугодовые) общие собрания членов, а в промежутках между собраниями – биржевой совет во главе с его председателем.

На фондовых биржах непосредственное исполнение сделок в торговом зале (или в электронной торговой системе) осуществляют официально аккредитованные дилеры и брокеры. Дилеры, как правило, ведут операции от собственного имени, оперируя значительными собственными и заёмными средствами и обязуясь постоянно котировать (показывать) цены на те или иные акции или облигации. Брокеры, как правило, исполняют клиентские заказы и действуют в интересах различных категорий инвесторов. Среди инвесторов могут быть мелкие и крупные частные лица и компании, а также средние и крупные инвестиционные фонды и объединения. В последние десятилетия в ряды ведущих инвесторов на крупнейших фондовых биржах мира выдвинулись пенсионные фонды развитых стран.

Особенности биржи производных инструментов

История бирж производных инструментов берёт своё начало с рынков сельскохозяйственных товаров в 17–19 вв., когда в наиболее активных местах перевалки торгуемых товаров в речных и морских портах происходила торговля зерном и другими сельскохозяйственными товарами стандартизированными лотами (контрактами) с поставкой товара по договорной цене на определённую дату в будущем. Впоследствии, по мере развития технологии оптовой торговли наличным товаром, стали формироваться добровольные сообщества торговцев и купцов, специализирующихся на каком-либо виде товара, которые собирались в специально оговоренных местах (зданиях) и вели торговлю «открытым выкриком» контрактами с поставкой товара в будущем. Поэтому долгое время такой тип торговли назывался «срочной торговлей» (англ. futures trade), а предметом торговли являлся «срочный контракт» или «контракт на срок» (англ. futures contract). Соответственно, место, где происходила торговля срочными контрактами, долгое время называлось фьючерсной или срочной биржей/рынком (англ. futures exchange/market). В силу того что длительное время торговля срочными контрактами на определённые товары происходила исключительно на крупнейших товарных биржах мира, эти биржи долго носили также название «товарные биржи» (англ. commodity exchange) без упоминания слова «срочная» или «биржа производных инструментов».

Со временем список товаров, срочными контрактами на которые торговали на ведущих товарных биржах мира, постоянно расширялся. Более того, с начала 1970-х гг. началось бурное развитие торговли срочными контрактами на нетоварные активы, прежде всего валюту (The Chicago Mercantile Exchange, 1972). С конца 1970-х гг. стали стремительно расти объёмы биржевой торговли срочными контрактами на государственные ценные бумаги (облигации). В результате значительного расширения списка срочных контрактов, торгуемых на ведущих биржах производных инструментов (прежде всего американских) в 1980–1990-е гг., доля срочных контрактов на товарные активы (зерно, тропические сельскохозяйственные культуры, драгоценные и цветные металлы, энергоносители, древесину) существенно понизилась и составляла в начале 2000-х гг. не более 20 %, а около 80 % от общего объёма торговли составляли срочные контракты на разного рода финансовые инструменты. Поэтому постепенно с конца 20 в. в профессиональный оборот вошёл термин «биржа производных инструментов» (англ. derivatives exchange), обозначавший место торговли большого количества срочных контрактов на различные виды базового актива.

Крупнейшие биржи производных инструментов: европейская биржа EUREX (Германия), Группа Чикагской товарной биржи (CME Group), Нью-Йоркская товарная биржа (NYMEX).

К началу 21 в. на биржах производных инструментов торговали большим набором фьючерсных и опционных контрактов на различные базовые активы: сельскохозяйственные товары, энергоносители, драгоценные и цветные металлы, древесину, электроэнергию, валюту, государственные ценные бумаги (различного срока действия долговые облигации), акции отдельных компаний и корпораций, индексы акций и другие синтетические (расчётные) инструменты.

Главные функции биржи производных инструментов – обеспечение процесса ценообразования на основные сырьевые товары (зерно, нефть, драгоценные и цветные металлы, древесину, продукцию животноводства и т. п.) и определение курсовой стоимости государственных ценных бумаг и акций отдельных компаний. Кроме того, участники операций со срочными контрактами на бирже производных инструментов имеют возможность страховаться (хеджироваться) от неблагоприятного колебания цен и курсов на рынке наличного товара. Цены на основные сырьевые товары, поступающие с крупнейших бирж производных инструментов, – основа для определения цены в каждой конкретной географической точке мирового рынка соответствующего товара.

На протяжении почти двух столетий основным методом организации торговых сессий на бирже срочных контрактов была торговля «открытым выкриком» в строго отведённых местах биржевого зала – в «ямах» (англ. pits). Особенно преуспели в развитии этого метода крупнейшие американские биржи Нью-Йорка и Чикаго. С конца 1980-х гг. происходило бурное развитие электронных технологий проведения биржевых торгов производными инструментами. Как следствие, ряд крупнейших бирж Европы и Азии перешли полностью на электронные методы ведения торгов с обеспечением одновременного удалённого доступа к торгам большому числу участников рынка. Такова, например, крупнейшая по объёмам торгов в мире немецкая биржа производных инструментов EUREX. Многие профессионалы связывают будущее развитие бирж производных инструментов с исключительным использованием электронных методов ведения торгов.

История биржи

Первые упоминания о бирже как об организованном месте сбора купцов относятся к древней Римской империи и древним Китаю и Японии. В период позднего Средневековья основой возникновения биржевой торговли стало развитие мануфактурного производства и внешней торговли.

Развитие биржевой торговли в Европе, США, Азии

Первые валютные и товарные биржи появились в 15–16 вв. в Италии (Венеция, Генуя, Флоренция) и в крупных торговых городах других стран Западной Европы: в Антверпене (1531), Лионе (1545), Лондоне (1566), Амстердаме (1608). В этот период в бельгийском городе Брюгге – крупном центре ремёсел и международной торговли – купцы из разных стран устанавливали цены на товары и обменивались коммерческой информацией.

Бурное развитие современных бирж (как товарных, так и фондовых) происходило параллельно с развитием капитализма, начиная с 16 в., а их значение и сложность организации и функционирования постоянно возрастали. В Европе первые биржи были лишь товарными. Основное их преимущество состояло в том, что они постепенно вытеснили разрозненную торговлю из рук в руки и позволили сконцентрировать достаточно большие объёмы оптовой торговли тем или иным товаром в одном месте. Более того, на биржевом товарном рынке имелась возможность производить покупку и продажу определённого объёма товаров под заказ. Впоследствии, когда происходило расширение объёмов торговых операций, связанных с новыми географическими открытиями и увеличением поступлений товаров из других стран, что влекло за собой частые и значительные колебания цен товаров, только биржи оказались в состоянии предоставлять своевременные сведения (информацию) о текущих ценах и давать торговцу возможность производить выгодные закупки и продажи товаров. В результате биржи постепенно становятся необходимым элементом функционирования мировых и национальных товарных рынков.

Современные товарные и фондовые биржи появились с момента вступления экономик европейских стран в активную стадию торговли и обмена, что облегчалось появлением и использованием различного рода векселей и ценных бумаг на предъявителя. До начала 17 в. только векселя служили предметом активного торга на бирже. Даже в начале 19 в. акции и облигации лишь в незначительных объёмах обращались на крупнейших биржах Европы. Так, в 1815 г. на лондонской бирже котировались лишь 30 бумаг, а в 1820 г. на берлинской бирже – только 11, тогда как к концу 19 в. (1889) на лондонской бирже уже обращалось 1630 бумаг, а на берлинской – 1137, не считая 33 иностранных векселей, банковских билетов и бумажных денег. Особенно содействовало росту объёмов операций на бирже возрастание государственных долгов бурно развивающихся европейских (Великобритании, Германии, Нидерландов, Италии, России, Франции, Швеции) и североамериканских (США, Канады и Мексики) стран, повлёкшее за собой выпуск в больших объёмах долговых государственных ценных бумаг, а также зарождение крупных промышленных обществ и компаний, акции и облигации которых наравне с товарами стали предметом активных биржевых сделок.

Основные места расположения бирж определялись концентрацией банковского и финансового капитала, а также сосредоточением основных объёмов перевалки и торговли тем или иным товаром (как правило, столица государства или крупный речной или морской порт): в Европе – Лондон, Париж, Амстердам, Антверпен, Милан, Франкфурт-на-Майне, Мюнхен, Вена, Стокгольм; в США – Нью-Йорк, Чикаго, Сан-Франциско; в Азии – Токио, Гонконг (Сянган), Сингапур.

В континентальной Европе развитие товарных и фондовых бирж, как правило, происходило под одной крышей в рамках одной организации, составляя одно учреждение и имея общую администрацию, общие правила и здания, хотя торговля товарами и ценными бумагами происходила в различных помещениях этого здания. В то же время в Великобритании и США товарные и фондовые биржи развивались по своим собственным правилам, организационно оформляясь в независимые друг от друга учреждения (общества).

Биржи в России

Биржи в России – всесословные самоуправляемые организации предпринимателей, в рамках которых осуществлялась оптовая торговля промышленными и сельскохозяйственными товарами, а также ценными бумагами. Первая официальная биржа в России была открыта в 1703 г. по инициативе Петра I в Санкт-Петербурге. К концу 19 в. в Российской империи действовала 21 биржа, в 1913 г. – не менее 93 (по данным совета Съездов представителей биржевой торговли и сельского хозяйства).

Преобладали биржи смешанного характера. Первые специализированные биржи возникли в 1890-х гг. (Калашниковская хлебная в Санкт-Петербурге, 1895, Московская хлебная, 1896); работали также биржи: Кокандская хлопковая (1907), Минская (1905) и Санкт-Петербургская (1912) лесные, Херсонская (1902) и Харьковская (1909) каменноугольные и железоторговые и др. Функции всероссийской фондовой биржи с 1900 г. выполнял фондовый отдел общей Санкт-Петербургской биржи (ранее операции с ценными бумагами производились на этой бирже по правилам торговли обычными товарами); регулярные сделки с российскими ценными бумагами совершались также на общей Московской бирже и на биржах в Варшаве, Киеве, Одессе, Риге, Харькове. В соответствии с законом на бирже обращались только ценные бумаги, выпущенные в России. Организация и функционирование бирж регулировались в порядке общего (Торговый устав, ст. 656–663 и 692–713 в издании 1903) и специального (утверждение уставов отдельных бирж) законодательства. Общий надзор за биржевой деятельностью осуществляли Министерство финансов, с 1906 – отдел торговли Министерства торговли и промышленности (кроме фондового отдела Санкт-Петербургской биржи). Посещать биржи и совершать на них сделки могло любое лицо (уплатившее взносы на содержание биржевого здания и прочие нужды) – без различия пола, вероисповедания, сословной и национальной принадлежности – при наличии у него торговых прав и при соблюдении Положения о государственном промысловом налоге. Не допускались на биржу предприниматели, по делам которых учреждено кредиторское управление, признанные банкротами, лица, осуждённые за кражу, мошенничество, ростовщичество, и ряд других.

Наиболее распространёнными типами сделок в 19 – начале 20 вв. были товарные (объекты сделок – зерно, сало, масло, яйца, льняное семя, хлопок, шерсть, металлы, льняная, хлопчатобумажная, шерстяная пряжа, миткаль, москательные товары, нефть, каменный уголь и пр.), фондовые (ценные бумаги), валютные (заграничные векселя, чеки, иностранные банкноты), дисконтные (внутренние платёжные средства – векселя). Акты купли-продажи совершались преимущественно с ценностями, имевшимися в наличии, например с товарами, хранившимися на складах предприятий (т. н. кассовые сделки).

Заключались также договоры на поставку ещё не изготовленного товара с отгрузкой в установленные сроки (т. н. срочные сделки). Биржевая торговля велась по типам товаров, биржевым стандартам, образцам, а также после предварительного осмотра и одобрения покупателем той или иной партии товара. На биржах в крупных портовых городах были распространены фрахтовые и страховые сделки. Из ценных бумаг котировались облигации государственных, городских займов и частных железных дорог, закладные листы государственного Дворянского земельного банка, другие ипотечные бумаги, акции и паи коммерческих банков и торгово-промышленных предприятий. На некоторых биржах при активном участии банков осуществлялась операция выдачи денежных ссуд под залог ценных бумаг, на срок (ломбардные сделки), до востребования (онкольные), в уплату за ценные бумаги, которые по истечении установленного срока должны были быть выкуплены (репортные).

Предприниматели, занимавшиеся торговой, промышленной, банковской деятельностью за свой счёт, либо по полномочиям от акционерных обществ, паевых товариществ, торговых домов и регулярно посещавшие биржи, формировали корпорацию членов биржи – биржевое общество. Собрания членов биржевых обществ с начала 19 в. решали общие вопросы деятельности биржи, распоряжались их денежными средствами и недвижимым имуществом, избирали котировальные комиссии (наблюдали за составлением биржевых бюллетеней о ценах на товары по сведениям, ежедневно поступавшим от маклеров) и арбитражные комиссии для третейского суда по вопросам, связанным с определением рода и качества товаров, и др. Для непосредственного управления биржевыми делами собрания избирали биржевые комитеты. Наиболее распространённой категорией должностных лиц на бирже были маклеры – посредники при заключении торговых сделок. К ним российское законодательство относило также специалистов в области морской торговли (маклеров корабельных и морского страхования, диспашеров), биржевых нотариусов и аукционистов. При некоторых биржах имелись эксперты (определяли качество товаров, котировавшихся на бирже), присяжные браковщики (по желанию владельца выполняли технические операции по отбору товара, отправляемого за границу) и др. При биржах работали биржевые артели, члены которых, связанные круговой порукой, выполняли работу кассиров, доставляли крупные суммы денег, охраняли товарные склады и пр. В 1-ю мировую войну биржевая деятельность пошла на спад, в Гражданскую войну 1917–1922 гг. практически прекратилась; некоторое оживление биржевой торговли отмечалось в период НЭПа. В начале 1930-х гг. закрылись последние биржи в Москве и Ленинграде, т. к. их народно-хозяйственное значение при активном введении плановых элементов экономики сошло на нет.

Интерес к биржевому механизму торговли возобновился на рубеже 1980–1990-х гг. В результате ряда либеральных реформ в стране стали активно создаваться товарные биржи. К середине 1990-х гг. в РФ были созданы первые фондовые биржи [«Российская торговая система» (РТС), фондовые биржи в Санкт-Петербурге, Новосибирске, Нижнем Новгороде, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге и Владивостоке]. Как следствие процесса либерализации валютного законодательства и оборота наличной валюты в начале 1990-х гг. в России было создано несколько бирж, на которых продолжает активно развиваться торговля наличной валютой. В 1992 г. создана Московская межбанковская валютная биржа [(ММВБ) в 2011 объединена с РТС и переименована в Московскую биржу], которая развивается как универсальная биржа.

По состоянию на середину 2023 г. Московская биржа является крупнейшей биржевой площадкой в России по торговле акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка, драгоценными металлами и товарами. По итогам 2022 г. совокупный объём торгов на рынках Московской биржи составил 1,1 квадриллиона рублей, что является максимальным показателем за всю историю российских биржевых торгов.