Тео́рия ожида́ний, теория, в рамках которой изучаются закономерности формирования ожиданий экономических субъектов относительно предстоящих событий.

Ожидания – это представления экономических субъектов о будущем. Они имеют существенное значение при определении прогнозных значений экономических показателей и, следовательно, оказывают влияние на принятие решений субъектами и последствия этих решений для экономики в целом.

На микроэкономическом уровне ожидания потребителей и производителей относительно будущих цен на товарных рынках оказывают воздействие на спрос и предложение. Так, ожидаемое снижение цены товара в будущем вызывает снижение спроса на него в текущем периоде, и, наоборот, ожидаемое в будущем повышение цены товара приводит к повышению спроса на него в настоящем. Ожидаемый рост цены товара в будущем становится причиной сокращения его предложения в текущем периоде, а ожидаемое снижение цены товара в будущем выражается ростом его предложения в настоящем. Эти обстоятельства приводят к изменениям параметров равновесия на товарных рынках.

В условиях риска поведение субъектов экономики исследуется с помощью показателей, рассчитываемых по принципу математического ожидания – взвешенного среднего значения всех возможных исходов с вероятностями их наступления в качестве весов. Так, функция ожидаемой полезности Неймана – Моргенштерна $EU$ (Neumann. 2004) имеет вид суммы произведений полезностей всех возможных исходов на вероятности их наступления:

$EU= \sum_{i=1}^n a_iu(x_i)$,

где $u(x_i)$ – полезность исхода $x_i$, $a _i$ – эффективная (единственная) вероятность получения полезности соответствующего исхода.

Если предпочтения индивида могут быть представлены функцией ожидаемой полезности и этот индивид ведёт себя рационально, то он отдаст предпочтение тому связанному с риском варианту выбора, ожидаемая полезность которого максимальна.

В макроэкономику идею ожиданий ввёл Дж. М. Кейнс. В «Общей теории занятости, процента и денег» (1936) он утверждал, что профессиональный инвестор вынужден уделять внимание предвидению надвигающихся перемен, будь то новые данные или изменения в общей конъюнктуре, оказывающие наибольшее влияние на психологию поведения рыночных агентов (Кейнс. 2013). Таким образом, в кейнсианской теории ожидаемая чистая доходность инвестиционного проекта является результатом оптимистических или пессимистических субъективных настроений предпринимателей. Именно оптимистические ожидания роста доходов от инвестиций приводят к увеличению инвестиционного, а следовательно, и совокупного спроса, что вызывает прирост совокупного дохода, мультипликативно превышающий изначальный прирост автономного инвестиционного спроса.

В дальнейшем принципы формирования ожиданий экономических субъектов стали одним из ключевых аспектов микроэкономических оснований макроэкономических моделей.

Полноценный теоретический анализ ожиданий, включающий их моделирование, начался в рамках монетаристской концепции в 1950-х гг., когда, в отличие от времён Кейнса, экономика развивалась намного стабильнее и экономические субъекты получили реальную возможность строить долгосрочные прогнозы будущего на основе прошлого опыта (Никифоров. 2010. С. 398–399). Так, в 1956 г. при исследовании зависимости между спросом на деньги и ожидаемым темпом инфляции Ф. Кейганом (1927–2012) была впервые применена концепция адаптивных ожиданий (Cagan. 1956), в основе которой лежит гипотеза, что ожидаемые величины корректируются пропорционально их отклонению от фактических (Кейган. 2004).

Соответственно, адаптивные ожидания – это ретроспективные ожидания экономических субъектов, которые строят свои прогнозы, исходя только из прошлых значений прогнозируемого показателя. Действуя таким образом, экономические субъекты переносят в будущее представления из прошлого опыта, учитывая допущенные ранее ошибки прогнозирования. Например, прогноз будущей инфляции в рамках концепции адаптивных ожиданий строится экономическими субъектами на основе знания темпов инфляции в предшествующие периоды (Антипина. 2012. С. 225).

Согласно вышеупомянутой концепции, прогнозируемое значение экономической переменной ($X^e_{t+1}$) является взвешенным средним её прошлых значений за период адаптации ($Х_t, Х_{t -1}, X_{t-2}, Х_{t-3},..., Х_{t-n}$) с геометрически убывающими весами ($\alpha_0, \alpha_1, \alpha_2, \alpha_3,..., \alpha_n$) (Никифоров и др., 2010. С. 403):

$X^e_{t+1} = \alpha_0Х_t +\alpha_1Х_{t -1} +\alpha_2X_{t-2} +\alpha_3Х_{t-3} + \cdot \cdot \cdot +\alpha_nХ_{t-n}$,

где $\alpha_0+\alpha_1 +\alpha_2 +\alpha_3 + \cdot \cdot \cdot +\alpha_n =1$, причём $\alpha_0>\alpha_1>\alpha_2>\alpha_3 >\cdot \cdot \cdot>\alpha_n$.

Разновидность адаптивных ожиданий, когда ожидаемое значение экономического показателя в каком-либо периоде равно его фактическому значению в предыдущем периоде ($Х^е_t = Х_{t-1}$), называется статическими ожиданиями (Антипина. 2012. С. 225–226).

Другой тип ожиданий – рациональные – в начале 1970-х гг. вошёл в теоретическую модель новой классической школы в макроэкономике, опирающуюся на идею о том, что при построении прогнозов экономические субъекты не только используют свой прошлый опыт, но и учитывают всю имеющуюся у них информацию и применяют знания о закономерностях функционирования экономики.

Новыми классиками была использована уже известная к тому времени гипотеза рациональных ожиданий (Muth. 1961), сформулированная Дж. Мутом (1930–2005), из которой следует, что ожидаемое значение переменной ($X^e_{t+1}$), прогнозируемое использующими всю доступную информацию экономическими субъектами, совпадает с оптимальным прогнозом (англ. optimal forecast, «of») этой переменной ($X^e_{of}$):

$X^e_{of} = X^e_{t+1}$.

Таким образом, согласно теории рациональных ожиданий, экономические субъекты строят оптимальные прогнозы будущих значений экономических переменных – уровней цен, инфляции, безработицы и др. (Антипина. 2012. С. 357–358).

Однако теория рациональных ожиданий уязвима с позиции поведенческой макроэкономики, которая признаёт неоднородность (гетерогенность) экономических субъектов и наличие у них когнитивных ограничений, таких как «мысленная бухгалтерия» (или «ментальный учёт», англ. mental accounting – принятие финансовых решений в зависимости от источника получения денег, места их хранения, представлений о надлежащих направлениях их расходования и т. п.), референтные точки, неприятие потерь, защита статус-кво, приоритет текущего периода, прокрастинация, чрезмерная уверенность, «стадное чувство» и др. Следствием этого становится неспособность экономических субъектов осваивать и анализировать всю поступающую информацию, неумение учитывать в своих действиях реакцию на происходящие события и новую информацию со стороны других индивидов (Антипина. 2021. С. 244).

Поэтому вместо термина «ожидания» в поведенческой макроэкономике чаще используется понятие «убеждения». Это связано с тем, что неспособность построить оптимальный прогноз приводит индивидов к выбору сформировавшегося у них стереотипа поведения. Допускается существование простейшего набора убеждений – оптимистических и пессимистических, в соответствии с которым индивиды ориентируются либо на наилучший, либо на наихудший вариант развития событий (Никифоров. 2016. С. 95). Поведенческая макроэкономика также исходит из предпосылки о том, что действия экономических субъектов основываются на простых правилах – эвристиках – стратегиях, которые игнорируют часть информации, для того чтобы принимать решения быстрее, проще и точнее (Антипина. 2021. С. 245).

Например, прогнозирование инфляции на основе эвристик может допускать два правила: доверия объявленному центральным банком целевому показателю инфляции и экстраполяции показателя инфляции из прошлого в будущее. В результате «то, как в экономике распространение шоков производительности приводит к инфляции, зависит от доли агентов, использующих каждую эвристику» (The danger of inflating expectations of macroeconomic stability. 2008. Р. 219).

При этом пересмотр применяемых правил возможен и реализуется как результат процесса обучения экономических субъектов на собственном опыте. В качестве проявления такого процесса могут рассматриваться волны оптимизма и пессимизма в настроениях инвесторов относительно будущего состояния экономики, которые то стимулируют, то сдерживают совокупный спрос, так что колебания совокупного выпуска становятся результатом самоуправляемого делового цикла (De Grauwe. 2020. P. 2).