Пра́вило Бо́лла (англ. Ball rule), правило денежно-кредитной политики для открытой экономики, которое определяет, насколько должна измениться процентная ставка и реальный эффективный валютный курс в ответ на изменение экономической активности, инфляции и прошлого значения валютного курса для достижения ценовой стабильности.

Правило денежно-кредитной политики (ДКП), которое впоследствии экономисты стали называть правилом Болла, предложено американским учёным Университета Джонса Хопкинса Л. Боллом в 1998 г. в работе «Правила политики для открытой экономики» (Ball L. M. Policy rules for open economies // Research Discussion Paper. 1998). Особенностью монетарного правила Болла является выбор инструмента денежно-кредитной политики таким образом, чтобы достичь цели по инфляции в стране с открытой экономикой.

Болл одним из первых предложил функцию реакции центрального банка с добавлением валютного курса для учёта следующих особенностей. Во-первых, для малых и средних открытых экономик важным аспектом ДКП является реакция центрального банка на колебания валютного курса из-за возможного импорта инфляции. Во-вторых, в трансмиссионном механизме ДКП канал валютного курса играет ключевую роль для развивающихся стран со значительным оборотом внешней торговли. В-третьих, модель Болла для открытой экономики предполагает высокую мобильность капитала и возможность арбитража между внутренними и зарубежными активами в краткосрочном периоде, обусловленного действием непокрытого паритета процентной ставки.

Аналитически правило Болла представляется в виде уравнения:

$w*r_t+(1-w)*e_t=a*у_t+b*(π_t+γ*e_{t-1})+u_t, \ \ \ \ \ \ \ \ \$

где $r_t$ – реальная процентная ставка в период $t$,

$e_t$ – логарифм реального эффективного валютного курса (увеличение означает укрепление),

$w$ – вес процентной ставки в зависимости от калибровки модели,

$γ$ – коэффициент, показывающий, как меняется фактическая инфляция при изменении реального эффективного курса на 1 процентный пункт в период $t-1$,

$π_t$ – фактическая инфляция в период $t$,

$у_t$ – логарифм реального выпуска в период $t$.

Все параметры в правиле Болла являются неотрицательными, а все переменные рассчитываются как отклонения от средних уровней.

Болл показал, что данное правило ДКП оптимально для стран с открытой экономикой с точки зрения минимизации взвешенной суммы дисперсий инфляции и выпуска. Предложенное монетарное правило является модификацией правила Тейлора для открытой экономики по нескольким причинам. Во-первых, инструментом ДКП выступает взвешенная сумма процентной ставки и валютного курса. Во-вторых, фактическая инфляция ($π_t$) меняется на сумму фактической инфляции и прошлого значения реального эффективного валютного курса ($π_t+γ*e_{t-1}$).

Используемая в качестве инструмента ДКП в правиле Болла линейная комбинация процентной ставки и валютного курса называется индексом денежных условий (индекс денежно-кредитных условий, индекс конъюнктуры денежного рынка; англ. monetary conditions index). Банк Канады в начале 1990-х гг. использовал этот индекс в качестве операционной цели ДКП, Резервный банк Новой Зеландии также применял данный индекс в качестве операционной цели с середины 1997 г. до марта 1999 г.

Второе слагаемое правой части правила Болла ($π_t+γ*e_{t-1}$) может быть интерпретировано как долгосрочный прогноз инфляции – при предположении, что выпуск находится на потенциальном уровне. В кривой Филлипса для закрытой экономики инфляционные ожидания равны фактической инфляции. В открытой экономике ожидаемая инфляция будет зависеть от изменения валютного курса в прошлом периоде.

Болл в своей статье (Ball, 1998) продемонстрировал, что если в целевой функции центрального банка дисперсиям инфляции и выпуска придаются равные веса, то оптимальный вес для валютного курса $(1-w)$ равен 0,3.

В современных условиях на практике правило Болла используется редко, в первую очередь из-за отсутствия единой методики определения весов процентной ставки и валютного курса. Выделяются несколько подходов к решению этой проблемы: использование коэффициентов перед реальным валютным курсом и процентной ставкой из кривой IS; присваивание веса реальному валютному курсу в зависимости от его влияния на инфляцию; выбор весов, минимизирующих взвешенную сумму дисперсий разрывов выпуска и инфляции. Помимо этого, использование правила Болла затруднено вследствие его нестабильности из-за частых и значительных колебаний стоимости национальной валюты при режиме плавающего валютного курса.