Реа́льный обме́нный курс (англ. real exchange rate), относительная цена конкретного экономического блага или набора благ (товаров и услуг) зарубежного происхождения, выраженная в количестве аналогичных благ или наборов благ отечественного происхождения; либо в другой котировке: относительная цена отечественного блага или набора благ, выраженная в количестве аналогичных зарубежных благ или наборов благ. Реальный обменный курс представляет собой пропорцию (курс) обмена товаров и услуг различных стран – в этом его принципиальное отличие от номинального обменного (валютного) курса, являющегося пропорцией обмена национальных денежных единиц.

Нередко при представлении реального обменного курса в отечественных и зарубежных источниках используют его формально нестрогое, упрощённое наименование – «реальный валютный курс», или «реальный курс отечественной валюты», например рубля РФ, относительно иностранной, например доллара США.

Для расчёта значения реального курса обмена набора благ, репрезентативного для двух стран, в качестве такого набора обычно принимается идентичная по составу потребительская корзина. Определить пропорцию обмена данных корзин (в виде количества отечественных потребительских корзин, сто́ящих столько же, сколько одна зарубежная корзина) можно, если разделить их цены, выраженные в одной и той же валюте. Цена зарубежной корзины в отечественной валюте будет равна произведению номинального обменного курса в прямой котировке $(E_{d/f})$ на цену потребительской корзины в зарубежной стране, выраженную в иностранной валюте ($P_{f}$); цена отечественной потребительской корзины в национальной валюте обозначена как $P_{d}$. Отношение между ними позволяет рассчитать значение реального курса обмена отечественных и зарубежных благ ($RER_{d/f}$):

$RER_{d/f } = E_{d/f } × \frac{ P_{f} }{P_{d}}$ (1).

Для представления реального обменного курса в альтернативной котировке, т. е. в виде количества зарубежных потребительских корзин, которые могут быть обменены на одну отечественную ($RER_{f/d }$), формула трансформируется следующим образом:

$RER_{f/d} =  \frac{1}{ RER_{d/f } } = \frac{1}{ E_{d/f } } × \frac{ P_{d} }{ P_{f} } = E_{f/d} × \frac{ P_{d} }{ P_{f} }$ (2),

где $E_{f/d}$ – номинальный обменный курс в обратной котировке. Цены потребительских корзин в формулах (1) и (2) соответствуют внутренним ценам (не ценам мирового рынка) в отечественной экономике и стране иностранной валюты.

Показатель реального обменного курса напрямую связан с другим важным макроэкономическим показателем – пропорцией обмена валют, устанавливающей их паритет покупательной способности (ППС), или курсом обмена валют по ППС. При одних и тех же предпосылках, применяемых в рамках теории ППС и для расчёта реального курса обмена благ, в формуле (1) второй множитель правой части – это единица, делённая на пропорцию обмена валют, устанавливающую их ППС (в прямой котировке). Реальный обменный курс экономических благ определённой страны рассчитывается путём деления номинального обменного курса национальной валюты ($E_{d/f}$) на её курс по ППС (представленные в прямых котировках). Значение реального обменного курса отечественных благ относительно зарубежных показывает, во сколько раз текущий номинальный курс обмена национальной денежной единицы занижен либо завышен по сравнению с пропорцией обмена валют, устанавливающей ППС, другими словами, насколько национальная валюта недооценена или переоценена по сравнению с ситуацией, при которой на практике в точности выполнялась бы теория ППС. Если теория ППС строго соблюдается и текущий валютный курс постоянно равен пропорции обмена валют, устанавливающей их ППС, реальный обменный курс отечественных благ относительно зарубежных будет равен единице, и цены отечественных благ и их зарубежных аналогов, выраженные в одной и той же валюте, окажутся одинаковыми.

На практике значение реального обменного курса отечественных благ относительно зарубежных для многих стран мира не равно единице и не является неизменным в динамике (что также означает, что в своём абсолютном выражении ППС валют не соблюдается). Реальный обменный курс российских благ относительно благ США можно оценить по потребительской корзине, используемой в Программе международных сопоставлений (International Comparison Program – постоянно действующий проект Всемирного банка, Организации экономического сотрудничества и развития и Евростата): в 2022 г. текущий средний за год номинальный курс обмена рублей РФ на доллары США составлял 68,48 руб. за 1 долл., а определённая экспертами пропорция обмена валют, устанавливающая ППС, – 28,62 руб. за 1 долл. (Financial Sector). Отсюда реальный обменный курс в котировке, используемой в формуле (1), равен 2,39 российской потребительской корзины за 1 корзину американского происхождения, в альтернативной котировке, используемой в формуле (2), равен 0,42 американской потребительской корзины за 1 российскую.

В международной экономике известен эффект (зависимость) Балашши – Сэмюэлсона, сформулированный Б. Балашшей и П. Сэмюэлсоном в 1960-х гг. (Balassa. 1964; Samuelson. 1964). Эта зависимость теоретически обосновывает тот факт, что для стран с развитой экономикой текущий номинальный курс обмена их валют на доллары США будет близок к пропорции, устанавливающей ППС, или даже может оказаться выше их курса по ППС. Для стран с формирующимися рынками и развивающихся стран, включая Россию, отличающихся от развитых более низкой производительностью национальных экономик, текущий валютный курс их денежных единиц к доллару США окажется заниженным (валюта – недооценённой) по сравнению с курсом по ППС. Это будет означать, что экономические блага данных стран дешевле американских при их выражении в одной и той же валюте (реальный обменный курс их благ относительно благ США не равен единице).

Действие указанного эффекта связывают со следующими обстоятельствами. В открытой для внешних связей экономике любой страны присутствует сектор по производству благ, торгуемых на мировом рынке, например по выпуску материальных товаров, являющихся предметом международной торговли, и сектор, в котором производятся неторгуемые на мировом рынке блага, среди которых преобладают услуги. Внутренние цены торгуемых благ, выраженные в одной и той же валюте, между странами обычно отличаются незначительно. Различия между ними могут быть вызваны наличием барьеров для внешнеторговых операций, например тарифных и нетарифных мер внешнеторговой политики государства, а также транспортными и логистическими издержками в международной торговле. В условиях прогрессирующей до недавнего времени либерализации внешнеторговых отношений, характерной для периода глобализации мировой экономики, и низкого уровня издержек транспортировки товаров внутренние цены таких товаров в различных национальных экономиках всё более сближались. Однако в секторе по выпуску торгуемых благ страны с развитой экономикой отличаются от менее развитых более высоким уровнем капиталовооружённости и производительности труда, и, следовательно, заработная плата занятых в этом секторе наёмных работников будет выше (труд дороже), чем в странах с формирующимися рынками и в развивающихся странах. Высокий уровень оплаты труда в указанном секторе стимулирует (при мобильности данного фактора производства внутри национальных экономик развитых стран) повышение заработной платы и в тех их отраслях, где выпускаются неторгуемые блага.

При этом отрасли, производящие неторгуемые на мировом рынке экономические блага, в особенности отрасли сферы услуг, обычно менее капиталоёмкие, чем материальное производство, капитал используется в них в сравнительно меньшей степени, чем фактор труда, цена этих благ в большей степени определяется трудовыми издержками, а не капитальными затратами, а межстрановые отличия в производительности труда в отраслях данного сектора, как правило, невелики. В то же время труд как фактор производства оказывается дороже в развитых странах и дешевле в странах с формирующимся рынком и развивающихся. Следовательно, неторгуемые блага в странах с развитой экономикой неизбежно окажутся дороже, чем в менее развитых странах. А это будет означать, что и общий уровень цен товаров и услуг будет ниже в странах с формирующимися рынками и в развивающихся странах и выше в развитых странах, например в США, в результате чего реальный обменный курс экономических благ менее развитых стран относительно благ США оказывается отличным от единицы.

Подходы, представленные в формулах (1) или (2), позволяют рассчитать показатель изменения (индекс) реального обменного курса. Например, в котировке, применённой в формуле (1), индекс реального обменного курса отражает динамику обмена количества отечественных наборов благ за один зарубежный набор: изменение реального обменного курса за определённый временной период произойдёт при изменении за этот период номинального валютного курса и/или цен данного набора благ в отечественной экономике и/или за рубежом:

$\frac{RER_{d/f}^{2}}{RER_{d/f}^{1}}= \frac{E_{d/f}^{2}}{E_{d/f}^{1}} \times\frac{P_{f}^{2}/P_{f}^{1}} {P_{d}^{2}/P_{d}^{1}} ​ ​$ (3),

где надстрочный индекс «2» означает, что соответствующий показатель относится к концу временного периода, а надстрочный индекс «1» – что показатель относится к началу временного периода.

Реальный обменный курс и его изменение во времени является важным экономическом показателем, динамика которого внимательно отслеживается национальными центральными банками. Для любой страны рост реального обменного курса отечественных товаров и услуг, являющихся хотя бы потенциально предметом международной торговли (т. е. их относительное подорожание), означает снижение их ценовой конкурентоспособности в сравнении с зарубежными благами. Снижение реального обменного курса отечественных товаров и услуг (их относительное удешевление) означает, наоборот, повышение их ценовой конкурентоспособности относительно зарубежных благ. При этом все иные (неценовые) факторы конкурентоспособности (качественные характеристики товаров и услуг, бренд, сопутствующие услуги покупателям и др.) считаются неизменными. Снижение на мировом рынке ценовой конкурентоспособности отечественных благ, если оно не сопровождается повышением их неценовой конкурентоспособности, способно привести к негативным тенденциям во внешней торговле и отразиться на состоянии платёжного баланса страны.

По данным Банка России, за 2023 г. реальный обменный курс российских товаров и услуг, измеренный в виде количества зарубежных наборов потребительских благ за один отечественный (при формально нестрогом обозначении – реальный курс рубля РФ относительно иностранных валют), снизился относительно американских благ на 19,0 %, относительно благ стран зоны евро – на 22,3 %, относительно благ Китая – на 11,0 % (Основные производные показатели динамики обменного курса рубля. 2023).

Ещё один показатель реального обменного курса в динамике – индекс реального эффективного обменного курса (англ. real effective exchange rate). Он рассчитывается как взвешенная сумма индексов реального обменного курса отечественных экономических благ в сравнении с зарубежными из тех стран, которые представлены в отечественном внешнеторговом обороте. Весами при этом выступают доли в обороте стран – зарубежных торговых партнёров. Практический смысл здесь имеет анализ динамики ценовой конкурентоспособности отечественных товаров и услуг по сравнению с благами только тех стран, с которыми страна поддерживает внешнеторговые отношения. За 2023 г. реальный эффективный обменный курс российских потребительских благ по сравнению с благами зарубежных стран – значимых торговых партнёров России (при нестрогом обозначении – реальный эффективный курс рубля РФ относительно иностранных валют) снизился, по информации Центрального банка РФ, на 18,3 % (Основные производные показатели динамики обменного курса рубля. 2023).