Де́нежная нейтра́льность (англ. money neutrality, нейтральность денег), концепция в макроэкономике, согласно которой изменение объёма денежной массы в обращении влияет только на номинальные переменные (т. е. переменные, которые измеряются в денежных единицах, к примеру, уровень цен, номинальный ВВП) в экономике и не влияет на реальные переменные (измеряемые в физических единицах, например, реальный ВВП или уровень безработицы).

При обсуждении денежной нейтральности важно разделять не только реальные и номинальные переменные (принцип классической дихотомии), но и различать краткосрочное и долгосрочное влияние. Концепция денежной нейтральности предполагает нейтральность в долгосрочном периоде, но не в краткосрочном. Важно отличать денежную нейтральность от супернейтральности (концепция, которая утверждает, что на реальные переменные не влияет не только изменение объёма денежной массы, но и изменение темпов роста денежной массы).

В моделях, которые предполагают гибкость цен и заработных плат, изменения денежной массы влияют только на номинальные величины (т. е. на номинальную заработную плату, номинальную процентную ставку и т. д.), в то время как реальные переменные (уровень занятости, сбережения, инвестиции) остаются неизменными. Независимость реальных переменных от изменений денежной массы и номинальный переменных называется классической дихотомией.

Принцип денежной нейтральности можно проиллюстрировать на примере «классической» модели IS-LM. Это упрощённая модель, которая состоит из двух уравнений: IS (от англ. investment – savings) – кривая, которая описывает равновесия на рынках товаров и услуг и заёмных средств, данная кривая отражает реальный сектор экономики (реальное потребление, инвестиции, чистый экспорт). Цены не оказывают влияния на реальные показатели, т. к. по предположению модели они являются фиксированными в краткосрочном периоде, а в долгосрочном периоде выпуск в экономике определяется доступными экономическими ресурсами и уровнем развития технологий. Кривая LM (от англ. liquidity – money) – кривая, которая описывает равновесие на денежном рынке. Положение кривой LM в координатах ставка процента – выпуск зависит от уровня цен в экономике, потому что при постоянном номинальном предложении денег рост цен приводит к снижению реальных кассовых остатков, из-за того что покупательная способность имеющихся в обращении денег снижается, что вызывает сдвиг кривой LM влево.

Предположим, что изначально экономика находилась в равновесии с полной занятостью (выпуск был на уровне потенциального), что соответствует красной точке на графике (см. рисунок): пересечение чёрных линий: LM и IS. Затем вследствие каких-либо мер денежно-кредитной политики номинальное предложение денег (M) возросло.

Денежная нейтральность.Денежная нейтральность. Данное изменение приводит к сдвигу кривой LM вправо (красная линия LM), что соответствует более низкому уровню процентной ставки и повышает совокупный спрос на товары. Вследствие того, что в исходной точке экономика находилась в состоянии полной занятости, а повышение совокупного спроса в краткосрочном периоде привело к повышению совокупного предложения и, как следствие, выпуска, и он на какое-то время оказался выше потенциального, уровень цен начнёт расти. Этот рост приводит к смещению кривой LM влево в прежнее состояние (красная точка). Таким образом, реальный объём выпуска и реальная процентная ставка остаются прежними, но цены оказываются выше. Это и есть пример денежной нейтральности – увеличение объёма денежной массы привело к росту уровня цен, но никак не повлияло на реальные показатели (выпуск, ставку процента).

При этом важно отметить, что даже в такой сильно упрощённой модели денежная нейтральность наблюдается только в долгосрочном периоде. В реальной экономике в краткосрочном периоде шоки денежно-кредитной политики влияют на реальную заработную плату, реальный ВВП, занятость, реальные процентные ставки, реальные обменные курсы и многие другие реальные переменные.

Можно привести и более сложные модели, иллюстрирующие денежную нейтральность. Например, можно включить деньги в функцию полезности агента, как в работе (Sidrauski. 1967). Причина включения денег в функцию полезности заключается в том, что наличие большего объёма денег у агента делает обмен с другими агентами проще и увеличивает количество свободного времени, тем самым увеличивая полезность. В равновесии в этой модели деньги не влияют на реальные переменные, так же как и в модели IS-LM. Фактически, деньги имеют значение только для функции полезности.

Существуют экономические модели, в которых не наблюдается денежная нейтральность. Классические примеры – это работы (Lucas, 1987 и Cooley. 1989). Такие модели включают в себя идею «деньги вперёд» (англ. cash in advance), т. е. деньги в этих моделях необходимы, чтобы осуществить сделку (в предыдущем примере деньги лишь увеличивали полезность). Ключевым элементом для нарушения денежной нейтральности в этих моделях является инфляция. Инфляция – это фактически налог на владельцев денег. Чем выше инфляция, тем меньше денег на руках хотят иметь экономические агенты (при прочих равных). Но поскольку деньги необходимы для совершения сделок, агенты вынуждены их хранить. По мере увеличения инфляции агенты замещают блага, требующие денег (например, потребление), благами, которые этого не требуют (досуг), что в итоге и приводит к снижению производительности в долгосрочном периоде. В результате деньги оказывают влияние на реальный выпуск, и концепция денежной нейтральности нарушается.