Операцио́нная процеду́ра де́нежно-креди́тной поли́тики, система инструментов денежно-кредитной политики и правил их применения, обеспечивающих достижение операционной цели денежно-кредитной политики.

Центральные банки, проводя операции на денежном или валютном рынке (в зависимости от выбранного режима денежно-кредитной политики), не могут напрямую воздействовать на конечные цели денежно-кредитной политики (ценовую стабильность, уровень безработицы, уровень благосостояния населения). Операционная процедура – связующее звено между операциями центрального банка и коммерческими банками, финансовым рынком и экономикой в целом. По словам У. Биндсейла, операционная процедура – это портал центрального банка в реальный мир (Bindsei. P. 179).

Возможность достижения конечной цели денежно-кредитной политики (ДКП) зависит от эффективности операционной процедуры, т. е. выстроенная центральным банком система инструментов и правил должна обеспечивать достижение конечной цели ДКП при любых обстоятельствах. Напротив, неэффективность операционной процедуры ставит под угрозу не только достижение конечных целей ДКП, но и финансовую устойчивость банковского сектора.

В современных условиях для операционных процедур крупнейших центральных банков характерны:

1) наличие единой операционной цели, на которую центральный банк имеет возможность не только воздействовать напрямую, проводя свои операции, но и контролировать её на ежедневной основе;

2) чёткость и понятность правил и условий проведения центральным банком операций предоставления или абсорбирования ликвидности, что приобретает особое значение в быстро меняющихся экономических условиях; это обеспечивает предсказуемость действий центрального банка и формирует ожидания экономических агентов;

3) стремление избежать использования противоречащих или дублирующих друг друга инструментов: каждый из инструментов должен применяться для достижения конкретных целей и в определённых условиях; доступный центральному банку перечень инструментов обеспечивает гибкость операционной процедуры, т. е. возможность быстрой модификации действующих подходов и правил в ответ на изменение экономической ситуации и переход банковского сектора из состояния профицита к дефициту ликвидности и наоборот.

Несмотря на наличие общих характеристик, операционные процедуры центральных банков отличаются друг от друга весьма существенно как целями, так и перечнем имеющихся в арсенале центрального банка инструментов, а также правилами их применения. Специфика архитектуры операционной процедуры зависит от выбранного режима ДКП, а также от структуры финансового сектора и особенностей экономики.

Операционная цель центральных банков, которые таргетируют обменный курс, заключается в достижении целевого уровня / динамики обменного курса национальной валюты. Для достижения поставленной цели они проводят операции по покупке/продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке.

Операционная цель центральных банков, таргетирующих инфляцию, заключается в поддержании ставок денежного рынка на уровне, обеспечивающем достижение целевой динамики потребительских цен. Для достижения этой цели центральные банки управляют ликвидностью банковского сектора, проводя операции по её предоставлению или абсорбированию. Их перечень, а также перечень контрагентов центрального банка, т. е. организаций, которые имеют возможность привлекать или размещать средства в рамках операций денежно-кредитной политики, зависит от структуры финансового сектора.

Если в структуре финансового сектора (как, например, в США) преобладают небанковские финансовые организации, центральный банк проводит операции для широкого круга контрагентов. Такой подход позволяет регулировать ставки денежного рынка, несмотря на то что банки не играют доминирующую роль в их формировании. В странах, где финансовый сектор представлен преимущественно банками, доступ к операциям центрального банка, как правило, ограничен. В таких условиях преимущества включения небанковских финансовых организаций в перечень контрагентов центрального банка не компенсировали бы повышение финансовых рисков для центрального банка.

Особенности операционной процедуры центральных банков, таргетирующих инфляцию, зависят также от ситуации с ликвидностью банковского сектора. Если центральному банку необходимо управлять ставками денежного рынка в условиях и профицита, и дефицита ликвидности, он выстраивает операционную процедуру в форме процентного коридора. Такой подход предпочтителен также в сегментированной банковской системе, когда часть банков функционирует в условиях профицита, а другая – в условиях дефицита ликвидности. Если задача центрального банка заключается в создании стимулов для кредитных организаций заключать сделки на денежном рынке и он не стремится управлять предложением ликвидности, предпочтительной является операционная процедура с ключевой нижней границей или её модификация – со множественной нижней границей. Такие подходы центральные банки используют в условиях масштабного профицита ликвидности, когда у кредитных организаций нет необходимости привлекать ликвидность на денежном рынке или в рамках операций центрального банка.

Важным элементом операционной процедуры большинства центральных банков являются обязательные резервы. Если операционная процедура выстроена в виде процентного коридора, то роль обязательных резервов заключается в формировании предсказуемого спроса кредитных организаций на ликвидность. От использования такого механизма отказались лишь некоторые центральные банки, в частности Банк Мексики. Его операционная процедура выстроена так, чтобы на ежедневной основе оперативно регулировать объёмы предложения ликвидности и компенсировать отсутствие обязательных резервов. С этой целью Банк Мексики ежедневно проводит аукционы, а правительство Мексики заблаговременно информирует центральный банк об изменении остатков на счетах правительства в центральном банке. Это снижает вероятность ошибки центрального банка при прогнозе спроса на ликвидность, что чревато отклонением ставок денежного рынка от целевого ориентира. В рамках операционной процедуры со множественной нижней границей обязательные резервы являются критерием определения необходимого и избыточного объёма средств кредитной организации на корреспондентских счетах и способом дифференциации процентных ставок по инструментам абсорбирования ликвидности.