Дибвиг Филип

Ди́бвиг Фи́лип (Philip Hallen Dybvig) (род. 22.5.1955, Дейтон, штат Огайо), американский экономист, профессор Школы бизнеса имени Олина Вашингтонского университета в Сент-Луисе (штат Миссури), соавтор модели Даймонда – Дибвига. Отмечен премией дружбы правительства Китая. В научные интересы входят банковское дело и корпоративные финансы, ценообразование на финансовые активы, структура отраслевых рынков. По выражению самого Дибвига, его научные интересы посвящены «фундаментальному теоретическому анализу практических проблем» и простираются достаточно широко, от финансовых рынков до борьбы с коррупцией (About Me // Philip H. Dybvig)

В 1976 г. Дибвиг закончил Университет штата Индиана и получил две степени бакалавра - по математике и физике. Через два года стал магистром философии по экономике в Йельском университете. В 1979 г. в Йельском университете защитил докторскую диссертацию по экономике на тему «Восстановление аддитивных функций полезности». Работа была посвящена экономико-математическому моделированию и находилась на пересечении теории выявленных предпочтений и проблем идентификации в эконометрике для оценки спроса экономических агентов. Научным руководителем Дибвига выступил потомок русских мигрантов С. Росс (1944–2017), известный разработкой теории арбитражного ценообразования в середине 1970-х гг. и биномиальной модели ценообразования опционов 1979 г. (модель Кокса-Росса-Рубинштейна). Благодаря ему Дибвиг увлёкся проблемами, которые впоследствии вошли составными частями в парадигму, известную как «неоклассические финансы»: ценообразование на финансовые активы, теория принципала-агента. В статье «Как С. Росс научил меня заключать [финансовые] договоры» (2018) Дибвиг отзывался о нём как о новаторе, который первым стал рассматривать финансовых посредников как агентов на найме у своих принципалов – клиентов. С рядом соавторов в 2021 г. Дибвиг опубликовал обзор «Вклад С. Росса в финансовую науку», посвящённый его учителю, вместе с которым написал несколько статей.

После защиты докторской диссертации Дибвиг начал преподавать в Принстонском университете в должности доцента, а в 1981 г. вернулся обратно в Йельский университет, где со временем стал профессором. Дибвиг активно использовал компьютер для моделирования и выпустил два учебника – «Персональные компьютеры для менеджеров» (1986) и «Учебник по Lotus» (1987).

В Йельском университете Дибвиг начал сотрудничество с другим докторантом С. Росса, Д. Даймондом. Вместе они решили заняться разработкой модели, описывающей взаимодействие банков и вкладчиков как агентов и принципалов. Дибвиг обеспечивал математическое описание модели с применением инструментария теории игр, позволявшей рассматривать несколько рыночных равновесий, включая устойчивость банков и панику банковских вкладчиков. В результате совместной работы в 1983 г. появилась модель Даймонда – Дибвига, объяснявшая, как из-за паники вкладчиков банки становятся подвержены риску ликвидности. В качестве надёжного решения авторам виделось страхование вкладов, под которое Даймонд и Дибвиг подводили теоретическое обоснование. Научная аудитория, по воспоминаниям Дибвига, восприняла модель прохладно. Со времён Великой депрессии более 50 лет в США не наблюдалось банковских паник и модель воспринималась как анахронизм. Тем не менее, разработка стала основой для последующих исследований, поскольку закладывала базовую модель работы банка. В 2000-х гг. центральные банки и финансовые регуляторы используют модель Даймонда – Дибвига для исследований, объясняющих финансовые кризисы.

После перехода на работу в Вашингтонский университет в 1988 г. в должности профессора Дибвиг продолжил научную работу в области банковского дела и финансовых рынков. Сам Дибвиг выделил несколько тем, которые, как он полагает, заслуживают внимания:

• обязательное хеджирование рисков нефинансовыми организациями с помощью производных финансовых инструментов (Dybvig. 2013),

• влияние транзакционных издержек на эффективность пересмотра состава портфеля ценных бумаг и применение фьючерсов для минимизации издержек (Dybvig. 2020),

• низкая прогнозная способность соотношения дивидендов и цены на акцию (Dybvig. That is not my dog ... 2018).

В 2000-х гг. у Дибвига складывались тесные отношения с китайскими учебными заведениями, в результате чего он сблизился с китайской культурой и увлёкся китайскими единоборствами и оздоровительной медициной. С 2010 г. Дибвиг ежегодно преподавал в Юго-западном университете финансов и экономики в Чэнду (провинция Сычуань, Китай). У Дибвига появились соавторы из числа китайских экономистов, чьи работы ориентированы на проблемы Китая. В частности, учёного заботили борьба с коррупцией на нижних уровнях власти и финансирование частных университетов. Последняя тема наиболее интересна и посвящена в том числе эндаумент-фондам, сформированным за счёт пожертвований, которые передаются в доверительное управление для получения инвестиционного дохода, идущего на финансирование расходов учебных заведений. Вместе с доцентом Цинь Чжэньцзян из Университета Макао Дибвиг в статье «Как растратить ваши пожертвования: ловушки и защита» (Dybvig. 2021) показал, что классические правила, которых придерживаются фонды, не являются оптимальными и не сохраняют капитал во времени. Вместо того, чтобы ежегодно расходовать сумму, которая ниже ожидаемой доходности активов фонда, более надёжным решением являются расходы, соответствующие величине средней доходности портфеля за вычетом половины её дисперсии. Кроме того, авторы статьи рекомендовали вместо применения скользящего среднего для сглаживания расходов во времени использовать альтернативные правила сглаживания расходов исходя из набора заданных параметров.

Лауреат Нобелевской премии по экономике в 2022 г. «за исследование банков и финансовых кризисов» наряду с Б. Бернанке и Д. Даймондом. Нобелевский комитет отметил модель Даймонда – Дибвига как главное научное достижение их жизни.