Долларизация экономики
Доллариза́ция эконо́мики, результат возросшей роли иностранной валюты (обычно доллара США) в национальной экономике.
Многие развивающиеся страны сталкиваются с высокой инфляцией, что снижает покупательную способность национальных валют и подрывает стимулы экономических агентов к использованию национальной валюты как средства сбережения. Как следствие, начинается перетекание накоплений в депозиты в иностранной валюте, покупательная способность которой более устойчива. Вследствие высоких издержек использования национальной валюты (например, издержек меню) она может утратить функцию меры стоимости, когда продавцу оказывается удобнее устанавливать цены на товары в более стабильной иностранной валюте (особенно когда речь идёт про дорогостоящие товары, такие как недвижимость и автомобили). При определённых условиях (высокая инфляция внутри страны, значительные колебания национальной валюты) сделки в экономике могут начать совершаться с использованием иностранной валюты.
Традиционно под долларизацией понимают возрастающую роль доллара США в мировой экономике, хотя аналогичную роль могут играть и другие валюты, такие как евро или фунт стерлингов. Исторически доллар США играл особенную роль в мировой экономике. После Второй мировой войны 1939–1945 гг. роль доллара начала значительно увеличиваться. Согласно оценкам (Reinhart. 2009), доля стран, использующих в качестве режима валютного курса привязку к доллару США, среди всех стран с режимом привязки валютного курса возросла с 20 % (доля в суммарном ВВП стран, использующих режим привязки) в 1946 г. до более чем 60 % в 2015 г. (см. рис. 1, примечание: на рисунке изображены страны, которые в разные периоды своей истории использовали номинальный якорь для привязки курса своих национальных валют).
Рис. 1. Количество стран, взвешенных по доле в мировом ВВП, привязавших свои национальные валюты к валютам развитых стран в 1950–2015, за исключением стран с режимом свободно плавающего валютного курса. График составлен на основе данных из статьи: Tooze A. Notes On The Global Condition: The Global Dollar & The Dollar World. 2017. Перевод: БРЭ.В мировой экономике доллар США используется в международной торговле, в трансграничных финансовых потоках, а также при накоплении международных резервов. Согласно исследованиям (Fundamentals vs. policies ... 2021; Patterns of invoicing currency ... 2022), около 40 % мировой торговли происходит с использованием доллара США. Также доллар в 2021 г. составлял около 60 % в международных банковских активах (в основном кредиты) и обязательствах (в основном депозиты). В долговых обязательствах, номинированных в иностранной валюте, доллар также доминирует. В частности, в 2021 г. на долю доллара в долговых обязательствах, выпущенных фирмами в валюте отличной от валюты их страны, приходилось около 60 % (Reinhart. 2009).
Евро является второй по популярности глобальной валютой в мире. Однако его роль по сравнению с долларом заметно меньше. В работе «Exchange Arrangements Entering the Twenty-First Century: Which Anchor will Hold?» отмечается, что, несмотря на то что евро консолидировал зоны распространения французского франка и немецкой марки, он приобрёл ограниченное глобальное значение (Reinhart. 2009). В частности, существуют несколько валютных союзов, образованных бывшими французскими колониями в Африке, в которых используемая валюта имеет привязку к евро: Западноафриканский экономический и валютный союз и Экономическое сообщество стран Центральной Африки. Однако статистические данные свидетельствуют о том, что использование евро в качестве мировой валюты менее распространено по сравнению с использованием доллара США. Например, евро составляет около 20 % в мировых валютных резервах, а в мировой торговле – меньше 10 % (рис. 2) (за исключением еврозоны, где доля евро достигает 65 %). Доля международных и валютных банковских требований и обязательств в евро также составляет около 20 % (Reinhart. 2009). Никакие другие крупные признанные валюты не конкурируют с долларом и евро, хотя в некоторых исследованиях (Bahaj. 2020) отмечается увеличивающаяся международная роль юаня.
Рис. 2. Доля иностранных валют в расчетах по международной торговле по регионам.
Вследствие различных направлений использования доллара США в национальных экономиках, применяются различные способы оценки степени долларизации экономик. На рис. показано, насколько высока степень долларизации по странам в разрезе использования доллара США в международных резервах. Согласно данным Международного валютного фонда (МВФ) (Arslanalp, Simpson-Bell 2021), в 2000 г. более 75 % международных резервов были номинированы в долларах США, а к 2020 г. эта доля составила около 60 %. Как уже было отмечено, евро занимает 2-е место в мировых международных резервах с долей около 20 %. Другие мировые валюты имеют заметно более скромные доли: японская иена около 6 %, фунт стерлингов около 3 %.
Одним из примеров долларизации экономики является создание валютного союза (т. е. возникновение ситуации, когда группа стран отказывается от национальных валют в пользу одной единой; наиболее известным примером является Экономический и валютный союз европейских стран, входящих в зону евро). При этом некоторые страны, входящие в Европейский союз (ЕС), продолжают использование национальных валют: Венгрия, Польша, Чехия и т. д. При этом существуют страны, не входящие ни в еврозону, ни в ЕС, но использующие евро в качестве национальной валюты: Монако, Сан-Марино, Черногория.
Крайним случаем долларизации является переход к официальному использованию иностранной валюты как национальной. На такую меру, как правило, идут власти стран с нестабильной экономикой, не имеющие других способов стабилизировать денежное обращение. Например, из-за гиперинфляции в Зимбабве национальная валюта была упразднена в 2009 г., и доллар США стал использоваться в качестве законного платёжного средства этой страны. Эквадор является ещё одним примером полного отказа от национальной валюты в пользу использования доллара США.
С интеграцией всё большего количества стран в глобальные цепочки создания стоимости, с одной стороны, роль доллара США должна ещё больше укрепляться, т. к. различным странам удобнее использовать единую и стабильную валюту в торговле друг с другом, с другой стороны, в последнее время возникают «конкурирующие» валюты (по крайней мере на региональном уровне), которые, возможно, в будущем смогут изменить положение доллара США в мировой экономике. Например, в работе (Bahaj. 2020) показано, что Народный банк Китая проводит такую денежно-кредитную политику, которая направлена на снижение стоимости кредита для пополнения оборотного капитала в юанях за пределами Китая. Эта политика уже приносит региональные успехи, давая стимул для использования юаня в международных расчётах. Народный банк Китая запустил 38 своп-линий (на конец 2018) по использованию юаня при платежах между Китаем и соседними странами. Такие действия создают стимулы для использования юаня и за пределами Китая. В 2016 г. МВФ включил юань в корзину для расчёта специальных прав заимствования, а по итогам 1-го квартала 2022 г. доля юаня в общемировых международных резервах составила 2,9 %.