Купо́нный дохо́д, доход, который должен выплачиваться держателю облигации эмитентом с указанной периодичностью (как правило, раз в 3, 6 или 12 месяцев). Большинство российских компаний – эмитентов облигаций выплачивают купонный доход дважды в год.

Купонным он называется из-за того, что ранее облигации выпускались в виде бумажных документов и при выплате дохода от них отрезали части – купоны. Купонный доход определяется на основе купонной ставки.

Купонная ставка – это годовая процентная ставка дохода от владения облигацией, устанавливаемая эмитентом облигации в процентах от её номинальной стоимости.

Размер купонного дохода

Для обычных облигаций размер купонного дохода можно найти следующим образом: годовая купонная ставка делится на 365 и умножается на номинал облигации. Результатом будет сумма, которая начисляется инвестору за каждый день владения бумагой. Зная количество дней в купонном периоде, умножаем полученный результат на это количество дней:

$Q=\frac{q}{365} \times N \times t,$

где $Q$ – купонный доход;

$q$ – годовая купонная ставка;

$N$ – номинал облигации;

$t$ – количество дней в купонном периоде.

Пример. Номинальная стоимость облигации равна 1 тыс. руб. Годовая купонная доходность составляет 8 %. Купонный период – 182 дня. Тогда величина купонного дохода владельца облигации составит:

$Q=\frac{0,08}{365} \times 1000 \times 182=39,89$ руб.

Накопленный купонный доход

Чтобы продавец не терял частичный доход по купону при продаже облигации на вторичном рынке до окончания купонного периода, ему выплачивают накопленный купонный доход (НКД) – часть суммы купона в денежном выражении, которая накопилась по облигации на определённый день после выплаты предыдущего купона.

Для того чтобы предыдущий владелец не терял деньги по купонной выплате из-за того, что он продал её раньше официальной выплаты от эмитента, следующий держатель в момент покупки из своих денег выплачивает ему сумму по купону, которая накопилась на момент сделки. Если покупатель решит продать облигацию, не дожидаясь выплаты купона от эмитента, то он тоже получит НКД от следующего покупателя, причём в этом НКД будет учтена и сумма, которую он заплатил предыдущему держателю.

Возможность получить НКД часто считают преимуществом облигации перед банковским депозитом, т. к. если закрыть вклад раньше оговорённого срока, то, как правило, проценты пересчитываются по минимальной ставке «до востребования», которая в большинстве случаев составляет 0,01 %.

Виды купонной ставки

Эмитент облигации может устанавливать купонные ставки разного вида:

• постоянная купонная ставка – устанавливается одинаковой на всё время обращения облигации (от момента эмиссии до момента её погашения);

• фиксированная купонная ставка – устанавливается одинаковой до определённой даты, после которой купонная ставка меняется эмитентом; такой вариант купонной ставки чаще всего устанавливается по корпоративным облигациям;

• плавающая купонная ставка – устанавливается различной по величине в разные периоды купонных выплат; это изменение диктуется макроэкономическими факторами (инфляцией или изменением ключевой ставки).

Разные виды купонной ставки обусловливают и соответствующие названия облигаций: облигации с фиксированным купоном, облигации с плавающим купоном, или т. н. флоатеры (от англ. float). Ныне на Московской бирже наблюдается значительный рост выпусков облигаций с плавающим купоном. Данный вид облигации лучше защищает инвестора от процентного риска, поскольку гибко подстраивается под меняющиеся рыночные условия. Так, купон ОФЗ-ПК привязан к ставке денежного рынка RUONIA, которая, в свою очередь, обычно колеблется около ключевой ставки Банка России.

Купонная ставка играет важную роль в принятии инвестиционных решений о покупке облигации. С этой целью инвестор сравнивает купонную доходность с текущей рыночной доходностью. Поскольку цена облигации и её доходность находятся в обратном отношении, то когда текущая рыночная доходность становится выше купонной доходности, это означает, что рыночная цена будет ниже номинала. При этом говорят, что облигация котируется с дисконтом. Купив эту бумагу, инвестор в случае роста в будущем её рыночной цены сможет получить не только обещанный купонный доход от эмитента, но и доход за счёт продажи облигации по более высокой цене (т. н. прирост капитала).