Прямые иностранные инвестиции

Руководство Международного валютного фонда по основам платёжного баланса (далее – руководство МВФ) определяет прямые иностранные инвестиции как категорию международных инвестиций, в которых субъекты экономики, являющиеся резидентами одной страны, выражают долгосрочный интерес к субъектам экономики, являющимися резидентами другой страны [это подразумевает наличие долгосрочных отношений между прямым инвестором и компанией (предприятием), а также значительное влияние инвестора на руководство этой компании].

Согласно руководству МВФ к предприятиям с иностранным капиталом относятся организации частного сектора, а также организации, связанные с государством, муниципальными образованиями, а также организации некоммерческого сектора, в которых прямому инвестору, являющемуся иностранным резидентом, принадлежит свыше 10 % акций или право голоса.

Концепция прямых иностранных инвестиций, отражённая в руководстве МВФ, основывается на эталонном определении ОЭСР для прямых иностранных инвестиций и исходит из того, что основная отличительная черта прямых инвестиций – значительное влияние инвестора в инвестируемом проекте, которое способствует эффективному управлению этим проектом.

В 2020-х гг. общепризнанными показателями ПИИ выступают макропоказатели «потока» (FDI flow) и «запаса» (FDI stock) ПИИ. Прямые инвестиции в стране происхождения часто обозначают как актив, а в стране-реципиенте – как пассив. Данные о потоках ПИИ для конкретной страны представляются на чистой основе (как разница между изменением активов и изменением обязательств).

Руководство МВФ рекомендует, чтобы прямые операции с акционерным капиталом и другим капиталом (внутрикорпоративным долгом) учитывались как активы и пассивы. Таким образом, в дополнение к чистой инвестиционной транзакции для каждого из этих компонентов в платёжном балансе создаются отдельные записи об изменении активов инвестора и пассивов компании. Эти записи делаются как в случае исходящих, так и в случае входящих иностранных инвестиций. Аналогичные записи делаются для отображения ПИИ в международной инвестиционной позиции.

Под субъектами ПИИ понимаются компании с иностранным капиталом. Большинство из них – это филиалы либо дочерние компании, которые полностью или в большинстве своём принадлежат нерезидентам, или те, где большинство голосующих акций принадлежит одному прямому инвестору или группе. МВФ рекомендует относить к компаниям с иностранным капиталом также посреднические компании специального назначения (SPV или SPE – Special Purpose Vehicle/Entity) – компании, создающиеся для реализации определённого инвестиционного проекта, развития нового направления бизнеса или для прочих временных задач.

В руководстве МВФ по платёжному балансу «компания» определяется как институциональная единица, занимающаяся производством. В понимании МВФ иностранными инвесторами могут также считаться инвестиционные фонды, трасты, которые управляют активами, и обязательства от имени групп владельцев, а также некоммерческие организации или, как было отмечено выше, некорпорированные организации.

Можно выделить два уровня методологического обеспечения статистики по ПИИ – международный (руководство МВФ по основам платёжного баланса) и национальный (в случае Российской Федерации – Методология официального статистического учёта прямых инвестиций в Российскую Федерацию и прямых инвестиций из Российской Федерации за рубеж Банка России).

В современной экономической науке можно выделить три направления исследований ПИИ. Это модели, изучающие ПИИ: а) на макроуровне, б) на микроуровне, в) современные смешанные (эклектические) модели, объединяющие различные подходы к экономическому моделированию ПИИ. К первому направлению относятся модели, рассматривающие ПИИ на макроуровне. Наиболее ранняя модель ПИИ – классическая – объясняет экономическое сотрудничество между развитыми и развивающимисястранами. В рамках этой модели развитые страны заинтересованы вкладывать средства в развивающиеся, чтобы увеличить своё благосостояние; если процентная ставка в развивающихся странах выше, чем производительность капитала в развитых странах, то обе стороны получают выгоду. По мнению одного из авторов макромодели ПИИ, известного британского экономиста Д. Макдугалла (1912–2004), направления потоков ПИИ определяются разностью процентных ставок в соответствующих странах.

На микроуровне с ПИИ связаны две модели – олигопольная модель ПИИ и модель интернализации. В основе олигопольной модели ПИИ лежит гипотеза о несовершенстве рынка. Модель определяет три важных мотива, которые влияют на выбор той или иной страны в качестве места для создания нового предприятия: а) компании стремятся расширить доступ к рынку страны пребывания; б) компании хотят использовать в производстве факторы, имеющиеся в изобилии в стране пребывания; в) компании могут инвестировать в иностранное государство вслед за своим конкурентом. Согласно модели интернализации, предложенной британскими экономистами П. Бакли (род. 1949) и М. Кассоном (род. 1945), в подконтрольных олигополиям отраслях за лидерами рынка, инвестирующими за рубеж, следуют и их локальные конкуренты. Модель интернализации изучала причины увеличения численности транснациональных корпораций (ТНК). Её сторонники допускают, что иностранные компании, имея олигопольное рыночное влияние в принимающих ПИИ странах, помогают ТНК создавать барьеры для входа на рынок других компаний.