Вудфорд Майкл

Ву́дфорд Майкл, Майкл Дин Вудфорд (Michael Dean Woodford) (род. 1955, Чикопи, штат Массачусетс), американский экономист, профессор экономики Колумбийского университета, представитель неокейнсианства. Область научных интересов охватывает денежно-кредитную политику и финансовый рынок.

В 1977 г. Вудфорд получил степень бакалавра в Чикагском университете, а спустя три года защитил докторскую диссертацию по праву в Йельском университете. Докторская работа «Правовой анализ и социальная структура: развитие доктрины ответственности за качество продукции в Америке» получила премию американской юридической фирмы Carter Ledyard & Milburn. Докторскую диссертацию по экономике – «Очерки о межвременной экономике» – М. Вудфорд защитил в Массачусетском технологическом институте (1983). В работе представлены модели общего межвременного равновесия, дополненные траекториями субъектов экономики с конечным сроком жизни и скорректированные на суммы трансакционных издержек. Это позволило улучшить микроэкономическое обоснование выводов созданной Вудфордом денежно-кредитной теории.

Вудфорд преподавал в Колумбийском (1984–1986), Чикагском (1986–1995) и Принстонском (1995–2004) университетах; в 2004 г. вновь вернулся в Колумбийский университет, чтобы занять должность профессора. Его компетенции в вопросах денежно-кредитной политики оказались востребованы центральными банками. С 1993 г. Вудфорд сотрудничает с Федеральной резервной системой США, а с 2005 г. неизменно выступает внештатным консультантом исследовательского отдела Федерального резервного банка Нью-Йорка. Кроме того, Вудфорд консультировал Резервный банк Новой Зеландии (2000), Банк Италии (2001), Центральный банк Бразилии (2003–2004), Европейский центральный банк (2005–2008) и Банк Франции (2010–2011).

Главная научная работа Вудфорда – монография «Проценты и цены: основы теории денежно-кредитной политики» (Woodford. 2003^[1]) – получила признание не только в научном сообществе, но и среди экономистов центральных банков, и стала классическим учебником и справочником по денежно-кредитной теории и макроэкономическому анализу. Вместе с Х. Ротембергом (1953–2017) из Гарвардского университета Вудфорд разработал одну из первых неокейнсианских динамических стохастических моделей общего равновесия (Rotemberg. 1997^[2]). Вудфорд создавал модификации разработанной модели для изучения многих экономических вопросов, включая правила денежно-кредитной политики в условиях инфляционного таргетирования. Вудфорд воскресил научный интерес к работам шведского экономиста К. Викселля (1851–1926), который ещё во времена господства золотого стандарта утверждал, что ценовую стабильность можно поддерживать, управляя процентной ставкой. В память о Викселле Вудфорд назвал свою монографию «Проценты и цены»; одноимённый труд Викселль опубликовал в 1898 г. Монография Вудфорда в 2003 г. получила премию Ассоциации американских издателей за лучшую профессиональную книгу по экономике.

Новация, приведённая в указанной монографии, лежит в сфере изучения нулевой границы процентных ставок денежно-кредитной политики. Для управления процентными ставками денежного рынка центральный банк за счёт привлечения депозитов и выдачи займов через сделки РЕПО формирует процентный коридор, в рамках которого колеблются рыночные процентные ставки. Если нижняя граница процентного коридора упирается в ноль или находится на околонулевой отметке, денежные власти утрачивают возможность дальнейшего снижения процентных ставок и, как следствие, возможность стимулирования экономики за счёт инструментов денежно-кредитной политики. Вудфорд показал, что нулевая граница процентной ставки представляет собой существенное ограничение эффективности денежно-кредитной политики. Невозможность её дальнейшего смягчения способна вызвать дефляцию и создаёт предпосылки для снижения деловой активности. Однако влияние нижней границы процентного коридора может быть частично преодолено за счёт т. н. заявления о намерениях (англ. forward guidance) – публикации прогнозов будущей процентной ставки центрального банка. Денежные власти могут объявить, что политика будет оставаться мягкой до тех пор, пока инфляция не вернётся к целевому значению и/или экономический рост не возобновится. Если доверие к прогнозам и действиям центрального банка достаточно высокое, рыночные ожидания корректируются, экономика возвращается в равновесное состояние. Политика заявления о намерениях эффективна, если она правильно сформулирована и понятна бизнес-сообществу и широкой общественности. В таком случае ограничение нулевой границы процентных ставок не столь важно для текущей денежно-кредитной политики.

Под влиянием доводов Вудфорда многие центральные банки в своей коммуникационной политике начали использовать политику заявления о намерениях. Впервые прогноз будущей ставки раскрыл Резервный банк Новой Зеландии (1997), за ним последовали Банк Норвегии (2005), Шведский центральный банк (Sveriges riksbank) и Банк Израиля (2007), Национальный банк Чехии (2008) и Банк Канады (2009). С 2008 г. различные типы публичных ориентиров будущей ставки и соответствующие заявления стали использоваться в практике ФРС США, Европейского центрального банка, Банка Японии и Банка Англии. Банк России приступил к публикации прогнозной траектории ключевой ставки с 2021 г. В настоящее время считается, что политика заявления о намерениях выступает эффективным инструментом коммуникации и динамического управления процентными ставками.

В 2007 г. Вудфорд стал лауреатом премии Deutsche Bank за «фундаментальный вклад в теорию и практический анализ денежно-кредитной политики» (Michael Woodford : The prize winner 2007// CFS); в 2018 г. – лауреатом премии Банка Франции и Тулузской школы экономики за развитие теории денежно-кредитной политики и финансов.

С конца 2010-х гг. научные интересы Вудфорда сфокусированы на исследовании последствий ограниченной рациональности в рамках экономического анализа. Изучаемый экономистом инструментарий сочетает методы экономики, неврологии и психологии, позволяющие понять когнитивные процессы, лежащие в основе принятия экономических, в том числе инвестиционных решений.

В Колумбийском университете Вудфорд преподаёт курс «Когнитивный механизм и экономическое поведение». Вместе с Э. Каплином (род. 1956), профессором экономики Нью-Йоркского университета, он руководит рабочей группой по поведенческой макроэкономике Национального бюро экономических исследований (США).