Производные финансовые инструменты

Произво́дные фина́нсовые инструме́нты (деривативы, англ. derivatives), финансовые контракты, стоимость которых зависит от стоимости базисного актива (активов) или величины какого-либо показателя в определённый момент времени в будущем. Такие инструменты называют производными, поскольку стоимость дериватива является производной от стоимости базисного актива.

Подобные контракты заключаются между двумя или более лицами и могут торговаться на бирже или внебиржевом рынке.

Наиболее распространёнными базисными активами являются ценные бумаги, биржевые товары, валюты, процентные ставки и фондовые индексы.

Важно отметить, что базисный актив при заключении такого контракта не приобретается. Таким образом, разрывается связь между владением активом и получением выгоды от изменения его стоимости. Это позволяет достаточно свободно формулировать условия контракта. То есть дериватив можно сформировать таким образом, чтобы изменение его стоимости было сильнее или слабее привязано к изменению стоимости базисного актива или даже стоимость дериватива изменялась в противоположном направлении относительно изменения цены базисного актива. В результате появляется возможность контролировать риск изменения цены актива при любой ситуации.

Ключевой особенностью деривативов является то, что момент заключения (${\displaystyle T_{0}}$) и исполнения контракта (${\displaystyle T_{o}+X}$) не совпадают, в отличие от спот-контрактов.

Поскольку сделки с производными финансовыми инструментами заключаются на определённый срок, рынок деривативов иногда называют срочным рынком, или рынком срочных инструментов.

Деривативы можно классифицировать по ряду признаков:

1. По виду контракта, на базе которого создаётся дериватив:

• форвардный контракт;
• своп-контракт;
• опцион;
• структурный продукт (комплексный финансовый актив, состоящий из комбинации различных более простых финансовых инструментов, таких как ценные бумаги, фондовые индексы, депозиты и т. д.).

2. По способу торговли:

• биржевые;
• внебиржевые.

3. По наличию стандартизированных условий:

• стандартизированные (как правило, торгуемые на бирже);
• нестандартизированные (не торгуемые на бирже).

4. По обязательности исполнения:

• контракты, в которых заключившие его стороны несут определённые обязательства с момента заключения до момента исполнения контракта (например, форварды, фьючерсы, свопы);
• контракты, в которых одна из сторон не обязана исполнять контракт (например, опционы).

5. По виду базисного актива:

• деривативы на ценные бумаги;
• деривативы на биржевые товары;
• валютные деривативы;
• деривативы на процентные ставки;
• деривативы на фондовые индексы.

6. По способу исполнения:

• поставочные (предполагается физическая поставка базисного актива);
• расчётные (поставка базисного актива не предполагается, производится взаиморасчёт между сторонами сделки).

Один из ключевых мотивов торговли деривативами – перераспределение риска, т. к. они позволяют застраховаться (захеджироваться) от неблагоприятного изменения цены базисного актива. Риск передаётся от хеджеров, желающих защитить себя от риска, в пользу экономических агентов, готовых принять риск в надежде на получение прибыли.

Например, фермер, для того чтобы застраховаться от риска падения цены на пшеницу, которую он соберёт в сентябре, может заключить в апреле фьючерсный контракт на поставку пшеницы по фиксированной цене. Его контрагентом может стать тот, кто ожидает роста стоимости пшеницы к сентябрю и готов в апреле заключить контракт на её покупку по фиксированной цене в надежде заработать на последующем росте цены товара.

Кроме того, торговля деривативами способствует повышению эффективности и ликвидности рынка путём привлечения дополнительного количества рыночных игроков. Благодаря относительно низким транзакционным издержкам даже крупные сделки могут осуществляться быстро и эффективно.

На рынке производных инструментов можно одной сделкой достичь результата, для которого на традиционном рынке понадобилось бы множество транзакций. Например, возможно купить фьючерс на фондовый индекс вместо покупки отдельных ценных бумаг, входящих в расчёт индекса, в определённой пропорции.

Для торговли деривативами на бирже инвестору не обязательно иметь полную сумму, на которую заключается контракт. Ему необходимо лишь обеспечить наличие страхового депозита – маржи, которая обычно существенно меньше суммы заключаемого контракта. Это существенно повышает объёмы торгов по сравнению с традиционными инструментами, где инвестор, как правило, должен вносить полную сумму контракта при заключении сделки.

Подобный факт позволяет инвестору осуществлять т. н. маржинальную торговлю, или торговлю с плечом, т. е. заключать контракт на сумму, превышающую размер имеющихся в наличии средств. Так, если маржа по контракту составляет 20 %, то он может, имея лишь 200 тыс. руб., заключить контракт номиналом 1 млн руб. (например, купить фьючерс на акции стоимостью 1 млн руб.).

Другое существенное преимущество деривативов – возможность получать прибыль от падения цены актива. На рынке деривативов инвестор может делать ставку на падение стоимости актива путём открытия т. н. коротких позиций, причём в отличие от фондового или товарного рынка для этого не нужно прибегать к услугам посредников для заимствования актива, на снижение цены которого делается ставка.

Например, если инвестор ожидает падения стоимости нефти в будущем, он, даже не имея этого актива, может продать фьючерс на нефть и получить прибыль (если стоимость нефти действительно снизится к моменту исполнения дериватива).

Ещё одна сфера применения производных финансовых инструментов – возможность заключить контракт в ситуации, когда торговля непосредственно базисным активом невозможна.

Примером могут служить т. н. погодные деривативы – контракты, выплаты по которым зависят от определённых климатических показателей в заданном регионе (например, месячный объём осадков или количество дней с температурой ниже нуля). Подобные деривативы могут использоваться, например, фермерами для страхования от неблагоприятных климатических событий.

В российском законодательстве понятие «производный финансовый инструмент» установлено в Федеральном законе от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».