Премия за риск

Пре́мия за риск (англ. risk premium), дополнительная доходность, которую могут принести инвестиции в рисковые активы по сравнению с вложениями в безрисковые активы. Безрисковыми активами являются, как правило, государственные ценные бумаги (например, казначейские облигации США, облигации федерального займа в России и др.). Таким образом, премия за риск представляет собой форму компенсации инвесторам за принятие на себя риска – чем выше риск инвестирования в актив, тем больше премия за риск и, соответственно, доходность актива.

Премия за риск зависит от системных и несистемных рисков:

• системные риски не зависят от действий инвестора и не снижаются за счёт диверсификации; к ним относятся рыночные (например, снижение цены актива), валютные, процентные, инфляционные, страновые (риски, связанные с погашением и обслуживанием долга страной-заёмщиком), политические, событийные риски (связанные со стихийными бедствиями, техногенными катастрофами, значительными изменениями государственного регулирования и др.), а также риски ликвидности;
• несистемные риски связаны только с определённой отраслью или компанией, а не со всем рынком в целом, и могут быть снижены инвестором с помощью диверсификации; к ним относятся операционные (риски сбоя во внутренних процессах компании) и деловые риски (риски, связанные с репутацией компании), а также риск дефолта.

Премия за риск может быть рассчитана несколькими способами в зависимости от объекта инвестирования и присущего ему риска.

Например, премия за рыночный риск может быть оценена с помощью использования модели ценообразования финансовых активов (CAPM):

${\displaystyle E(R_{i})=R_{f}+\beta _{i}(E(R_{m})-R_{f})}$,

где ${\displaystyle E(R_{i})}$ – ожидаемая доходность актива,
${\displaystyle R_{f}}$ – безрисковая норма доходности,

${\displaystyle \beta _{i}}$ – коэффициент чувствительности актива к изменениям рыночной доходности,

${\displaystyle E(R_{m})-R_{f}}$ – премия за риск, измеряемая как разница между ожидаемой рыночной доходностью и безрисковой доходностью.

В качестве бенчмарков доходности фондовых рынков, как правило, рассматриваются различные финансовые индексы, например индексы семейства EMBI (англ. Emerging Markets Bond Index) и индексы JACI (англ. JP Morgan Asia Credit), рассчитываемые JP Morgan; индексы фондовых рынков MSCI (англ. Morgan Stanley Capital International Index) и др.

Для оценки премии за риск ликвидности может использоваться показатель bid-offer (bid-ask) спред, представляющий собой разницу в ценах, по которой финансовый инструмент одновременно котируется для немедленной покупки (англ. bid) и продажи (англ. offer, ask).

Индикатором премии за риск также выступает спред CDS (англ. Credit default swap). Изменение стоимости контракта CDS определяет вероятность возникновения дефолта эмитента рискового актива.