Банк Норвегии

Банк Норве́гии (норв. Norges Bank), центральный банк Норвегии. Штаб-квартира – в Осло.

Первый центральный банк в Норвегии был создан в 1736 г. и носил название Датско-Норвежский ассигнационно-вексельный банк (Assignations-, Vexel- og Laanebanken). Другое наименование банка – Courantbanken (по названию монеты королевства – Rigsdaler Dansk Courant). Банк был частным, но обладал правом эмиссии банкнот и обязанностью предоставлять кредиты правительству. Деятельность банка находилась под контролем короля. В то время Норвегия придерживалась серебряного стандарта. Но масштабное финансирование дефицита бюджета центральным банком привело к росту инфляции. Уже в 1745 г. банк прекратил обмен банкнот на серебро. Впоследствии банк обанкротился. В 1791 г. был создан новый центральный банк – Датско-Норвежский Спесиебанк (Den Danske og Norske Speciebank), который в скором времени также обанкротился. В 1799 г. его сменил третий регулятор – Deposito-Cassen, после банкротства которого в 1813 г. был основан Риксбанк (Rigsbanken).

14 июня 1816 г. (после банкротства Риксбанка) принят акт парламента Норвегии (Стортинга) о создании нового (пятого) центрального банка (ЦБ). Функции регулятора по-прежнему сводились к эмиссии банкнот и кредитованию правительства для финансирования государственного бюджетного дефицита. Основной валютой страны стал риксдоллар, разделённый на 120 скиллигов, или 5 ортов.

Чтобы стабилизировать денежное обращение в условиях высокой инфляции, 1 января 1874 г. Норвегия перешла к золотому стандарту. Тогда же ЦБ ввёл в обращение новую валюту – крону (1 риксдоллар был равен четырём кронам). В результате денежной реформы 17 апреля 1875 г. норвежская крона, разделённая на 100 эре, стала единственной национальной валютой Норвегии. 16 октября того же года Норвегия вошла в Скандинавский монетный союз (союз, заключённый между Данией и Швецией в 1872 с целью установления единообразной золотой денежной системы).

В период Первой мировой войны центральный банк приостановил покупку золота и обмен банкнот на него, но продолжил эмиссию денег. Вывоз золота и серебра из страны был запрещён, а денежная масса в стране увеличилась в 4 раза. Как следствие, высокая инфляция и рост импорта привели к снижению доверия к кроне и её последующей девальвации. 27 сентября 1931 г. золотой стандарт в Норвегии был отменён.

В 1933 г. ЦБ зафиксировал курс кроны к фунту стерлингов (1 фунт стерлингов был равен 19,90 норвежской кроны), а в 1939 г. – к доллару США (1 долл. составлял 4,40 норвежской кроны). В период Второй мировой войны штаб-квартира Норвежского банка была временно перенесена в Лондон. Золотовалютные резервы ЦБ были эвакуированы через Лондон в Нью-Йорк и Оттаву, где они находились под контролем специального созданного Лондонского совета. В этот период обменный курс кроны вновь был зафиксирована к фунту (1 фунт был равен 17,70 норвежской кроны). Отделения центрального банка на территории Норвегии работали под контролем оккупационных властей.

В послевоенное время значительную роль в экономике Норвегии играло государственное регулирование. Центральный банк проводил денежно-кредитную политику (ДКП), направленную на поддержание экономического роста, снижение безработицы и обеспечение стабильности валютного курса. 15 сентября 1946 г. Норвегия присоединилась к Бреттон-Вудской валютной системе: валютный курс был зафиксирован на уровне 4,96 норвежской кроны за 1 долл. Допустимое колебание курса кроны к доллару составляло 1 %.

15 августа 1971 г. Банк Норвегии перешёл к режиму плавающего валютного курса. Однако уже 21 декабря того же года Норвегия присоединилась к Смитсоновскому соглашению (соглашение, заключённое странами Группы десяти, или G10, включающей Бельгию, Канаду, Францию, Германию, Италию, Японию, Нидерланды, Швецию, Швейцарию, Великобританию, США, в 1971 и предусматривавшее пересмотр Бреттон-Вудской валютной системы), а 23 мая 1972 г. – к Европейской валютной змее (англ. snake in the tunnel).

В середине 1970-х гг. высокая инфляция в Норвегии, вызванная ростом цен на энергоносители вследствие развития нефтяного кризиса, привела к тому, что национальная валюта практически утратила основные функции денег – бо́льшая часть денежных расчётов осуществлялась в долларах США и немецких марках. Чтобы укрепить доверие к валюте, ЦБ перешёл к политике макроэкономической стабилизации, основанной на режиме фиксированного валютного курса. 12 декабря 1978 г. курс норвежской кроны был зафиксирован относительно корзины валют стран – основных торговых партнёров Норвегии.

В 1980-х гг. монетарная политика Банка Норвегии была направлена на снижение инфляции до 10 % годовых (в январе 1981 темп роста потребительских цен достигал 15,2 %). При этом в первые годы нового курса монетарной политики ЦБ не объявлял о количественных параметрах цели по инфляции, т. к. он был обременён обязательствами по поддержанию фиксированного валютного курса. В 1983 г. центральному банку удалось достичь годового темпа прироста цен на уровне 8,4 %. Следующая цель Норвежского банка была впервые отражена в документе «Основные направления денежно-кредитной политики Норвегии на 1984 г.» и состояла в снижении инфляции до 6 % к 1986 г. Заявленный уровень был достигнут в 1985 г., когда годовой темп прироста цен составил 5,7 %. Однако в последующее десятилетие инфляция вышла из-под контроля ЦБ. В 1986–1992 гг. она составляла в среднем 7,95 % в год.

Всплеск инфляции в Норвегии в 1986–1992 гг. был вызван как внутренними факторами, (дерегулирование цен; повышение косвенных налогов и акцизных пошлин; рост объёмов кредитования и заработных плат населения), так и внешними (рост цен на энергоносители, либерализация международной торговли и финансового рынка). Последовавшее ужесточение монетарной и фискальной политики стало значительным внутренним шоком. Наряду со снижением цен на энергоносители это привело к финансовому кризису в Норвегии, который продлился до 1992 г. В 1988 г. в стране началась рецессия, которая длилась 2 года и привела к сокращению реального ВВП более чем на 4 %.

В 1990 г. центральный банк перешёл к режиму управляемого плавания валютного курса норвежской кроны к ЭКЮ. В то же время ставка рефинансирования была снижена с 12,8 % в 1988 г. до 10 % в 1992 г., чтобы стимулировать рост инвестиций в основной капитал для выхода экономики из кризиса.

При этом центральный банк использовал свои международные резервы для предоставления ликвидности банковскому сектору через размещение валютных депозитов в коммерческих организациях и выдачу банкам необеспеченных займов.

Режим фиксированного валютного курса стал основным ограничением эффективности политики Норвежского банка. Последовавшая в середине 1992 г. девальвация кроны поддержала реальный сектор, но усугубила финансовый кризис, поскольку доля обязательств банковского сектора страны в иностранной валюте была значительной. Центральный банк осуществлял интервенции на валютном рынке при одновременном снижении покупательной способности норвежской кроны, также применял ряд административных мер (ограничение доступа резидентов к активам в кронах и доступа коммерческих банков к операциям рефинансирования).

В результате в декабре 1992 г. Банк Норвегии де-юре перешёл к режиму плавающего валютного курса. В «Монетарном отчёте за 1992 г.» отмечается, что присутствие Банка Норвегии на валютном рынке должно быть строго ограниченным и нацеленным на сглаживание амплитуды резких курсовых колебаний, а также защиту кроны от массированных спекулятивных атак в случае их возникновения.

Согласно принятому закону, парламент Норвегии обладает полномочиями избирать членов Комитета монетарной политики ЦБ, который, в свою очередь, принимает решения по ДКП и несёт ответственность за их реализацию. Председатель комитета одновременно является управляющим Норвежского банка. Также регулятор отвечает за эмиссию банкнот (дополнительно в 1997 Банку Норвегии вверено управление Государственным нефтяным фондом, созданным в 1990 для управления государственными доходами от нефтегазового сектора, а в 2000 – надзор за национальными платёжными системами).

В 2001 г. регулятор перешёл к режиму инфляционного таргетирования. Основной задачей Норвежского банка является поддержание ценовой стабильности. Новое положение о денежно-кредитной политике было принято Государственным советом 29 марта 2001 г. Целевой показатель инфляции установлен на уровне 2,5 % годовых, при этом допустимый интервал колебаний инфляции составлял +/- 1 процентный пункт. В качестве таргетируемой переменной ЦБ использует оценку ИПЦ за вычетом ипотечных платежей, косвенных налогов и цен на энергоносители.

Банк Норвегии придерживается режима гибкого таргетирования инфляции, позиционируя низкую инфляцию как фундаментальное условие среднесрочной стабильности норвежской кроны. Эта стабильность достигается за счёт предсказуемого номинального якоря для инфляции и валютного курса.

Основным инструментом денежно-кредитной политики Норвежского банка является ставка по депозитам до востребования для коммерческих банков, т. н. учётная ставка. Ставка устанавливается Комитетом по денежно-кредитной политике и финансовой стабильности на заседаниях по денежно-кредитной политике. Банк Норвегии обычно проводит 8 заседаний по ДКП в год, 4 раза в год публикуется Отчёт о денежно-кредитной политике и проводится пресс-конференция.

Наряду с ценовой стабильностью целью центрального банка является также финансовая стабильность. ЦБ допускает возможность установления учётной ставки выше или ниже уровня, требуемого для достижения цели по инфляции в краткосрочной перспективе, если присутствуют риски формирования финансовых дисбалансов. Отклонение от макроэкономических показателей, соответствующих траектории целевой инфляции, рассматривается как необходимые издержки снижения рисков финансовой стабильности.

В 2014–2015 гг. Банк Норвегии снизил цель по инфляции с 2,5 % до 2 % годовых, т. к. на протяжении долгого периода (более 10 лет, за исключением мирового финансового кризиса) фактическая инфляция в стране находилась существенно ниже цели центрального банка.