Моде́ль Бью́ли – Ха́ггетт – Айяга́ри (англ. Bewley – Huggett – Aiyagari model; модель Айягари – Хаггетт – Имрохороглу, Aiyagari – Huggett – İmrohoroğlu model), динамическая модель общего равновесия с неполными рынками и случайными шоками. В рамках данной модели экономические агенты подвержены риску потери доходов или снижения производительности труда, от которого они не могут застраховаться. В ответ на этот риск агенты вынуждены накапливать сбережения для того, чтобы сгладить своё потребление в условиях неопределённости из мотива предосторожности. Накопление и продажа активов – главный механизм сглаживания потребления, что влияет на ставку процента, запас капитала и распределение богатства в экономике. Модель используется для исследования широкого спектра вопросов и проблем, таких как решение загадки безрисковой процентной ставки, последствия мер в области монетарной политики, налогообложения, социального обеспечения.

Постановка модели

В модели предполагается, что домохозяйство максимизирует свою функцию полезности на бесконечном промежутке времени:

$\max\limits_{c_t} E_0 [ \sum_{t=0}^\infty\beta^t U(c_t)]$,

при бюджетном ограничении:

$c_t+a_{t+1}=wl_t+(1+r) a_t$,

и ограничении на заимствования

$a_t≥B_{min}$,

где $E_0$ – оператор условного математического ожидания, $U(\cdot)$ – функция полезности, $c_t$ – потребление в период $t$, $\beta$ – коэффициент межвременного дисконтирования, $a_t$ – активы домохозяйства в период $t$, $w$ – заработная плата, $l_t$ – количество отработанного времени, которое описывается марковским процессом первого порядка, $r$ – ставка процента, $B_{min}$ – лимит ограничения на заимствования.

В модели Бьюли – Хаггетт – Айягари у агентов есть 3 мотива для сбережений: межвременные предпочтения [разница между $(1+r)$ и $\beta$], сглаживание потребления и мотив предосторожности. В каждый момент времени потребители различаются по величине производительности труда и накопленного богатства.

Использование модели

Модификации модели Бьюли – Хаггетт – Айягари использовались для решения многих загадок и парадоксов. Так, Т. Бьюли (род. 1941) показал, что в модели Бьюли – Хаггетт – Айягари изменения денежно-кредитной политики оказывают влияние на реальные переменные (т. е. не наблюдается денежная нейтральность) (Bewley. 1983). М. Хаггетт с использованием модели Бьюли – Хаггетт – Айягари предложил вариант решения загадки безрисковой процентной ставки (англ. risk-free rate puzzle) (Huggett. 1993). Риск потери доходов или снижения производительности труда и ограничений на заимствования приводит к тому, что агенты делают больше сбережений из мотива предосторожности, чтобы сглаживать потребление. Вследствие этого рост сбережений приводит к снижению равновесной ставки процента на рынке облигаций (как инструмента фиксированного дохода) и не оказывает влияния на доходность акций, т. к. акции являются более рисковым активом с менее предсказуемым денежным потоком.

Критика и модификации

Первоначальные версии модели Бьюли – Хаггетт – Айягари, в которых сбережения из мотива предосторожности осуществлялись ввиду риска потери работы или снижения производительности труда, критикуются за то, что они генерируют распределение богатства с недостаточно высокой дисперсией, т. е. домохозяйства в верхней части распределения богатства не являются достаточно богатыми, а домохозяйства в нижней части распределения недостаточно бедными по сравнению с наблюдаемым в фактических данных распределением активов.

В последующих исследованиях (De Nardi. 2004; Benhabib. 2019) предлагались модификации модели Бьюли – Хаггетт – Айягари с дополнительными предпосылками, которые позволяли моделям генерировать более концентрированное распределение активов. В работе «Monetary policy according to HANK» (Kaplan. 2018) была предложена неокейнсианская модель с гетерогенными агентами (англ. Heterogeneous Agent New Keynesian, HANK), которая сочетает 2 ведущих направления современной макроэкономики. С одной стороны, сектор домохозяйств основывается на неоклассической модели Хаггетт – Бьюли – Айягари, где агенты могут делать сбережения в двух активах – ликвидном активе с низкой доходностью и неликвидном активе с высокой доходностью и транзакционными издержками. С другой стороны, остальные блоки модели соответствуют неокейнсианской традиции. На основе этой модификации модели Бьюли – Хаггетт – Айягари анализируются последствия денежно-кредитной политики на современном этапе.