Возможности процентной политики центральных банков

20 с.

После перехода Банка России к режиму инфляционного таргетирования основным инстру-ментом денежно-кредитной политики стала ключевая процентная ставка. Проанализировав опыт как развитых, так и развивающихся стран, авторы статьи пришли к выводу о наличии у монетарных властей широкого спектра инструментов проведения денежно-кредитной политики. Доступные в рамках процентного коридора механизмы регулирования его ширины и расположения в нем ключевой ставки, как показывает мировой опыт, могут быть задействованы монетарными властями не только непосредственно для регулирования уровня таргетируемой ставки процента и ее волатильности, но и для движения транснациональных потоков капитала. Известные с начала 1990-х годов процентные инструменты приобрели наибольшую популярность среди таргетирующих инфляцию монетарных властей в период кризиса 2008-2009 годов и посткризисного развития, когда вызовом для многих из них стал рост притока краткосрочного иностранного капитала и волатильности обменного курса национальных валют, а соответственно, и возросшие в этих условиях риски для ценовой и финансовой стабильности. Полученные авторами результаты подтверждают также значимую роль традиционного инструмента денежно-кредитной политики - нормативов обязательного резервирования, наиболее активно используемых в процессе регулирования денежно-кредитных условий монетарными властями развивающихся стран, в том числе для устранения дисбалансов в структуре формирования пассивов кредитных организаций, включая дедолларизацию обязательств и стимулирование привлекательности долгосрочных вкладов в национальной валюте. По мнению авторов, с учетом стоящих перед Банком России задач совершенствование процентных механизмов регулятора будет способствовать повышению гибкости и эффективности реализуемой в России денежно-кредитной политики.

асимметричный процентный коридор, инфляционное таргетирование, монетарные власти, нормативы обязательного резервирования, процентная политика, процентный коридор, asymmetric interest rate corridor, inflation targeting, interest rate corridor, interest rate policy, monetary authorities, required reserve ratios

Русский

Экономическая политика. – 2018. – Т. 13, № 4. – С. 42–61.